Edgen Stock·Mar 10 2026, 07:37平安ファンドマネージャーの林清源氏は、AIの主要なボトルネックが計算能力から電力供給へと移行していると主張しており、この見解が彼のファンドを年初来44%のリターンへと導いている。彼は、この構造的な不足に乗じ、世界的な巨大な需要を満たす準備ができている中国の電力機器メーカーに投資している。
平安ファンドマネージャーの林清源氏は、AI投資において計算ハードウェアから、それを動かす電力インフラへと戦略的な転換を提唱しています。この逆張りテーゼは、彼の平安新安ハイブリッドファンドが年初来44%の利益を上げ、過去1年間で107%以上のリターンを達成し、同業他社の上位にランクインするなど、卓越したリターンをもたらしました。彼が2023年11月13日に引き継いだ別のファンド、平安鼎越ハイブリッド（LOF）は、187.09%のリターンを記録しています。
林氏が第4四半期報告書で初めて概説した彼の核心的な主張は、AIセクターが新たなパラダイムに直面しているということです。市場がこれまでチップや光モジュールに焦点を当てていた一方で、計算需要の指数関数的な増加は、現在、世界の電力インフラの線形的な拡大と衝突しています。彼は、AIの将来の発展における真の制約はもはやシリコンではなく、電力であると信じています。
計算の終着点は電力であり、AIの後半戦はエネルギーである。
— 林清源、平安ファンドマネージャー。
AIのエネルギー需要と供給能力のミスマッチは、海外市場、特に電力網の平均年齢が50年である北米で最も顕著です。この老朽化したインフラは、新しいデータセンターの爆発的なエネルギー消費に対応するには不十分です。結果として、発電・送電機器の需要が激化し、世界的に競争力のある中国の製造業にとって大きな機会を生み出しています。
ボトルネックは非常に深刻で、ガスタービンなどの主要部品の世界的なメーカーは、過去3年間で株価が10倍以上上昇しています。林氏によると、サプライチェーンは極めて逼迫しており、一部の大手機器メーカーは受注残が2030年まで埋まっていると報告しています。この需要は投機的なものではなく、顧客が確定した手付金で場所を確保しているためです。
林氏は、この新しい電力サプライチェーンの最も重要な部分である、発電用ガスタービンと電圧管理用変圧器にポートフォリオの焦点を当てています。彼は、電力機器輸出セクターの一部のA株企業が昨年の利益の100倍以上に評価を上げている一方で、急速な利益成長が年央までにこれらの水準を正当化すると予想されると指摘しています。これは、伝統的に低倍率であった工業企業が、AIエコシステムにおける重要な役割により、現在ではテクノロジー株に近い評価を受けているという、より広範な市場の評価見直しを反映しています。
主要機器の他に、投資テーマは特殊素材にも広がっています。ガスタービン内の高温耐性ブレードにはタングステンやタンタルといった希少金属が必要であり、これらのコモディティに対する二次的な需要を生み出しています。林氏の戦略は、ガスタービンメーカー、変圧器生産者、およびこれら必須の希少金属のサプライヤーにわたる多様なポートフォリオを構築し、機会の全範囲を捉える複合的な「AI電力インデックス」を作成することを含みます。