Edgen Stock·Oct 05 2025, 21:53
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Nov 21 2025, 03:17
ゴールドマン・サックス、供給不足懸念から長期銅価格予測を1トンあたり15,000ドルに引き上げ
## エグゼクティブサマリー **ゴールドマン・サックス**は、銅市場の見通しを大幅に修正し、2035年までの長期価格予測を1トンあたり15,000ドルに引き上げました。この調整は、主要鉱山での生産中断など、供給側の顕著な制約に基づいています。これにより、投資銀行は2025年に市場が赤字になると予測しており、以前の黒字予測から逆転しました。この最新の分析は、堅調な産業需要を背景に鉱山供給の伸びが鈍化することによって引き起こされる構造的な不均衡を指摘しています。 ## イベント詳細 改訂された予測の核心は、世界の銅鉱山供給予測の大幅な下方修正です。**フリーポート・マクモラン（FCX）**が運営するグラスベルグ鉱山での生産中断（「不可抗力」の宣言に至った）を受け、**ゴールドマン・サックス**は市場均衡の計算を再調整しました。同銀行は現在、2025年の世界の銅鉱山供給量がわずか0.1%増加し、2026年には1.3%増加すると予測しています。この供給ショックにより、同銀行の2025年の市場予測は、105,000トンの黒字から55,500トンの赤字へと転換しました。 長期目標は2035年までに1トンあたり15,000ドルに設定されていますが、同銀行は短期的な見積もりも調整しました。年末の価格予測は1トンあたり11,000ドルに再度言及されています。2026年から2027年の期間では、長期的な構造的赤字が定着する前に、小規模で一時的な市場黒字によって上限が設けられる可能性があり、価格は1トンあたり10,000ドルから11,000ドルの範囲で取引されると予想されています。 ## 市場への影響 今回の予測修正は、世界の銅サプライチェーンの脆弱性の増大と、単一障害点に対する脆弱性を浮き彫りにしています。2025年に予測される赤字への移行は、投入コストの上昇に直面する可能性がある産業消費者にとって、より引き締まった市場を示唆しています。投資家にとって、この分析は、構造的な供給制限によって推進される銅の長期的な強気論を強化します。市場参加者は、**ロンドン金属取引所（LME）**のフォワード構造におけるこれらのダイナミクスを観察し、主要生産地域からのニュースに反応していると報じられています。 ## 専門家のコメント **ゴールドマン・サックス**の報告書によると、グラスベルグ鉱山での中断は極めて重要な出来事であり、約525,000トンの銅供給不足をもたらしました。投資銀行のアナリストは、この出来事だけで2025年の世界の市場バランスを赤字に転換させるのに十分であったと指摘しました。彼らは2026年にはわずかな黒字が戻ると予想していますが、全体的な供給状況は「脆弱」と表現されています。同銀行は、2026年初頭の投資家の利益確定が一時的な価格下落を引き起こす可能性があるものの、継続的な供給問題により、支配的な長期トレンドは依然として上昇すると予想しています。 ## より広範な背景 世界の市場がグラスベルグのような数少ない大規模鉱山に依存していることは、重要な構造的リスクを浮き彫りにしています。いかなる操業中断も、世界の供給と価格に過大な影響を与える可能性があります。需要サイドでは、堅調な製造業に支えられ、市場は依然として堅調です。その証拠として、**ヒンダルコ・インディア**の銅部門で11%の収益増加があり、健全な産業消費を示しています。この、制約された供給と、世界的な電化およびグリーンエネルギーイニシアチブによって推進される強力で持続的な需要とのダイナミクスが、銅の長期的な強気シナリオの基盤を形成しています。
Nov 21 2025, 02:41
ブルーオウル、投資家の反発と株価下落を受けプライベートクレジットファンドの合併を中止
## エグゼクティブサマリー 代替資産運用会社である**ブルーオウル・キャピタル (OWL.N)**は、市場からの強い反発と潜在的な損失に対する投資家の懸念を受け、2つのプライベートクレジットファンドの提案されていた合併を中止しました。同社の株価が急落した後に行われたこの決定は、急速に成長するプライベートクレジット市場への監視を強化し、個人投資家が支援するファンド内の潜在的な流動性脆弱性を露呈させました。 ## イベントの詳細 提案されていた取引は、非上場の事業開発会社である**ブルーオウル・キャピタル・コープ II**を、より大規模で公開取引されている**ブルーオウル・キャピタル・コープ (OBDC.N)**に合併させるというものでした。フィナンシャル・タイムズ紙を含む報道で、プライベートファンドの投資家が現在の評価額で投資に含み損を抱える可能性があると示唆された後、懸念が生じました。 市場の反応は即座で否定的でした。合併発表後、**ブルーオウル (OWL)**の株価は約6%急落しました。同社が当初、取引が完了するまでプライベートファンドの投資家による株式の償還を阻止した後、株価はさらに3.6%下落し、13.40ドルとなりました。市場の混乱と投資家のフィードバックに対応して、ブルーオウルは最終的に合併計画を中止しました。同社はその後、**ブルーオウル・キャピタル・コープ II**が第1四半期に投資家の償還を許可すると発表しました。 ## 市場への影響 中止された合併は、プライベートクレジット分野における重大な流動性圧力を浮き彫りにしています。**ブルーオウル**はすでに償還申請の急増に直面しており、第3四半期には約6000万ドルを承認しましたが、これは事前に設定された上限を超えていたと報じられています。今回のキャンセルにより、同社はプライベートファンドからの投資家の引き出しを管理するためにさらなる圧力を受けることになります。 このイベントは、プライベートクレジットがAIインフラを含む主要なイニシアチブの重要な資金源となってきた広範な市場にとって警告となるものです。この事件は、爆発的な成長を遂げている業界、特に複雑で流動性の低いこれらの資産にますます誘導されている個人投資家の間で、投資家の懐疑心と規制当局の監視を強める可能性があります。 ## 専門家のコメント ブルーオウルはキャンセル発表以外に詳細な公式コメントを発表していませんが、市場の反応は明確な判断を示しています。**OWL**株の急激な売りは、提案された合併構造に対する投資家の信頼の欠如を示しています。ムーディーズやフィッチなどの金融監視機関や格付け機関は以前から、クレジット品質圧力の高まりとプライベートクレジットの急速な進化に関連するリスクについて警告していました。このイベントは、特に評価の透明性、および公開投資ビークルとプライベート投資ビークル間の流動性の不一致に関するこれらの懸念を裏付けています。 ## より広い文脈 ブルーオウルの一件は、機関投資家と個人投資家の両方から資金を呼び込み拡大してきた兆ドル規模のプライベートクレジット市場にとって重要な進展です。この事件は、流動性の低いプライベート資産を公開取引されているエンティティと合併しようとする際に発生する可能性のある潜在的な衝突と構造的リスクを浮き彫りにしています。市場が成熟するにつれて、このイベントは、特に個人投資家の資金がこのセクターにさらに流入するにつれて、透明な評価と堅固な流動性管理の重要性について、規制当局や資産運用会社にとって重要なケーススタディとなるでしょう。この混乱は、プライベートクレジット企業間に分裂を生み出し、回復力のある構造を持つ企業と脆弱性を持つ企業を区別する可能性もあります。
Nov 21 2025, 02:01
日経平均株価が3%急落、「トリプルキル」で日本株、債券、円が売られる
## イベントの詳細 火曜日、東京の金融市場は大幅かつ連動した売り浴びせに見舞われ、**日経平均株価**は3%近く下落し、7ヶ月で最も大幅な1日下落を記録しました。この下落は、半導体メーカー**東京エレクトロン**の株価が5.5%下落するなど、テクノロジー関連株の急落が主導しました。 同時に、日本の国債市場も圧力を受け、ベンチマークの10年物日本国債（**JGB**）利回りは17年以上ぶりの高水準に上昇しました。為替市場もこの弱気なセンチメントを反映し、円は対米ドルで155円台前半まで弱含み、2月初旬以来の最安値となりました。この「トリプルキル」—株式、債券、自国通貨の同時下落—は、日本の財政安定性に対する不確実性が高まっていることを示しています。 ## 市場への影響 日本の主要資産クラスにおける同時多発的な暴落は、投資家心理の急激な悪化を示唆しています。主な要因は、国の財政健全性に対する懸念の高まりであり、これにより大規模な資本流出のリスクが増大しています。JGB利回りの上昇は、政府の借り入れコストを直接増加させ、世界で最も債務の多い国の一つである日本の債務管理を複雑にしています。 円安は伝統的に日本の輸出志向経済にとって有益であると見なされてきましたが、国内株式や債券の下落と同時に発生している現在の円安は、戦略的な金融政策の結果というよりも、資本逃避の兆候を示唆しています。この環境は、不安定への懸念が資本を流出させ、市場をさらに弱体化させ、初期の懸念を確証するという自己強化的な下降スパイラルにつながる可能性があります。 ## 専門家の見解 **ドイツ銀行**のアナリストは、現在の市場ダイナミクスに関連するシステミックリスクを強調し、2022年の英国市場危機との直接的な比較を行いました。同行のストラテジスト、ジョージ・サラベロス氏は、連動した市場の動きが特に懸念されると述べました。 サラベロスの分析によると、中心的なリスクは、政府と日本銀行の政策枠組みに対する国内の信頼が失われる可能性にあるといいます。彼は次のように述べています。 > 「政府と日銀の低インフレへのコミットメントに対する国内の信頼が失われれば、JGBを買う理由はなくなり、より破壊的な資本逃避が起こるでしょう。」 この視点は、状況を標準的な市場調整から、日本の基本的な経済政策に対する潜在的な信頼危機へと再構築しています。 ## より広範な文脈 **ドイツ銀行**の警告は、2022年の英国「ミニ予算」危機を想起させます。当時、財源のない減税策の発表は、英国債（ギルト）とポンドスターリングの暴落を引き起こしました。このエピソードは、財政の信頼性が危機に瀕していると認識された場合、市場心理が先進国経済においていかに迅速に変化しうるかを示しました。イングランド銀行は最終的に市場を安定させるために介入を余儀なくされました。 日本の現在の状況は、まだ危機的な段階にはありませんが、この視点を通して見られています。何十年にもわたる超低金利と量的緩和政策は、JGBに対する強力な国内需要に支えられてきました。このダイナミクスの変化、特に日本の投資家が国内政策への信頼を失い、海外でより高いリターンを求め始めれば、日本経済と世界の金融市場に深い、そして不安定化をもたらす結果をもたらす可能性があります。