Edgen Stock·Mar 19 2026, 06:41ブレイクリー・フィナンシャル・グループのCIO、ピーター・ブークバー氏は、原油価格の急騰が事実上金融政策を掌握し、FRBの利下げ見通しを排除し、経済をスタグフレーション環境に押しやっていると警告しています。この変化は、AI関連株の勢いが衰える中、PER21倍という高水準で取引されている株式市場の重大な脆弱性を露呈しています。
エネルギー価格の急騰は、FRBを事実上蚊帳の外に押しやり、原油を金融政策の新たな裁定者として位置づけ、利下げに対する市場の期待を打ち砕きました。ブレイクリー・フィナンシャル・グループの最高投資責任者（CIO）ピーター・ブークバー氏によると、原油価格の上昇によって中央銀行の政策余地は著しく縮小しています。
原油価格が100ドルであれば、FRB議長が利下げできるとは思えません。
— ピーター・ブークバー氏、ブレイクリー・フィナンシャル・グループCIO。
最新のエネルギー価格高騰以前から、インフレ圧力はすでに高まっていました。直近の生産者物価指数（PPI）は月間で0.7%上昇し、エコノミストの予測の2倍以上でした。ブークバー氏は、この卸売価格圧力はインフレが消滅したのではなく、単に「サプライチェーンに滞留している」ことを示しており、エネルギーコストの上昇がこの問題をさらに悪化させるだけだと主張しています。
株式市場はこれらのショックを吸収する安全マージンなしで運営されており、S&P 500は21倍という高い株価収益率（PER）で取引されています。ブークバー氏は、15倍のPERであれば打撃を乗り越えられる可能性があるが、現在の評価は市場を脆弱にしていると指摘しています。市場の広がりが悪化していることもこの脆弱性を増幅させており、彼は「S&P 500の構成銘柄のほぼ半分が上昇に参加していない」と指摘しています。
今年初めに市場を支えた生成AI関連株の取引も勢いを失いつつあります。エヌビディアのようなテクノロジー大手は、好調な決算にもかかわらず上昇に苦戦しており、オラクルやアマゾンのようなクラウド大手は、巨額の設備投資の重圧でフリーキャッシュフローが悪化しています。これは、投資家の注目が成長ストーリーから、課題の多いバリュエーションと基本的なキャッシュ創出へとシフトしていることを示唆しています。
成長の鈍化と持続的なインフレの組み合わせが、経済をスタグフレーション環境へと向かわせています。ブークバー氏は、地政学的な紛争とパンデミックから得られたサプライチェーンの教訓が、石油、天然ガス、肥料、工業用金属など、あらゆる資源の世界的な「大規模な買い占め」を引き起こし、包括的なコモディティの強気相場が始まると予測しています。この傾向は、消費者と企業にとって持続的なコスト圧力につながることを示唆しています。
水面下では、2兆ドル規模のプライベートクレジット市場がもう一つの重大なリスクを提示しています。平均信用格付けがシングルB、そしてかなりの部分がCCCに格付けされているこのセクターは、経済の落ち込みに大きく晒されています。これらのローン（その多くは高レバレッジのプライベートエクイティによる買収資金を調達したものです）は透明性に欠け、デフォルトが増加すれば連鎖反応を引き起こす可能性があります。資本コストが増加するにつれて、ブークバー氏は、「多すぎる資金が少なすぎる優良ローンを追いかけていた」市場にとって、試練が訪れると警告しています。学習する。 学習する。