Edgen Stock·Mar 26 2026, 08:54原油先物市場は大幅な逆ザヤに突入し、直近の価格は36%上昇して1バレルあたり約99ドルに達しています。これは、米国とイランの紛争が短期間で終わるとのトレーダーの予測を反映したものです。しかし、先物曲線全体が上方シフトしており、たとえ敵対行為が停止したとしても、長期的な原油価格には持続的な地政学的リスクプレミアムが組み込まれています。
アナリストが過小評価されているリスクについて警告しているにもかかわらず、原油先物市場は米国とイランの紛争による短く急激なショックを織り込んでいます。2月28日に米国とイスラエルの攻撃が始まって以来、世界の原油指標であるブレント原油は、期近限月が1バレルあたり99ドル近くで推移し、約36%上昇しました。この価格変動は、中東における差し迫った供給懸念と継続的なミサイル攻撃を反映しています。しかし、市場の構造は異なる物語を語っています。深刻な逆ザヤ（バックワーデーション）が発生しており、期先の契約価格が著しく安くなっています。12月限のブレント原油契約は、スポット価格から17%割引された約79.70ドルで取引されています。この形状は、トレーダーが現在の供給逼迫が一時的なものであり、解決されると信じていることを示しており、未確認の和平提案に対する不安定な反応によってこの感情は強められています。
逆ザヤ、つまり将来の価格が現在の価格よりも低い状況は、市場がこれを原油価格の一時的な急騰と見なしていることを示唆しています。これは一時的な出来事であり、新しい常態ではありません。
— BRIウェルス・マネジメント投資ディレクター、トニー・メドウズ氏。
カーブの形状が一時的な危機を示唆している一方で、その絶対水準は地政学的リスクの価格設定における恒久的な変化を明らかにしています。逆ザヤが存在するにもかかわらず、12月限の79.70ドルの価格は、紛争開始前の水準よりも依然として約10%高くなっています。FTSEラッセル社のグローバル投資調査責任者、インドラニ・デ氏によると、これは市場が持続的なリスクプレミアムを内在化していることを示しています。分析は、急性的な混乱は数か月以内に解消される可能性があるものの、紛争が原油の長期的な価格下限を根本的に変化させたと示唆しています。
10か月先のブレント価格水準を見ると、危機前よりも依然として約10ドルから12ドル高くなっています。これが織り込まれたリスクプレミアムだと考えます。
— FTSEラッセル社グローバル投資調査責任者、インドラニ・デ氏。
紛争の経済的影響はエネルギー市場を超えて広がり、ウォール街は米国の成長予測を下方修正しました。ゴールドマン・サックスは現在、原油価格の急騰を理由に、今後12か月間の米国景気後退リスクを30%と評価しています。米国では、ガソリン価格が30%以上上昇し、1ガロンあたり約4ドルに達しており、家計の購買力を侵食し、税金還付による予想される経済刺激効果を事実上相殺しています。アナリストは、現在の市場価格が、LNGプラントなどのエネルギーインフラへの重大な損害など、再建に数年かかる可能性のあるテールリスクを完全に考慮していない可能性があると警告しています。経済見通しの悪化は消費者の信頼感にも重くのしかかっており、ミシガン大学の3月調査結果は2026年以来の最低水準に落ち込みました。