Nvidia、75%の利益率を維持、AMDとGoogleが台頭

Edgen Stock·Feb 26 2026, 17:41

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主要なポイント

Nvidiaは過去最高の75.2%の調整後粗利益率を報告し、AIチップ市場における現在の優位性を示しました。しかし、この収益性は、より低コストな代替品を投入する競合他社や、サプライヤーを多様化し始める主要顧客からの大きな脅威に直面しています。これらの利益率の長期的な持続可能性は、AIインフラへの莫大な支出がNvidiaの顧客にとって具体的な収益に結びつくかどうかにかかっています。

記録的な収益性: Nvidiaは1月に終了した四半期で75.2%の調整後粗利益率を記録し、その強力な価格決定力を強調しました。
激化する競争: 競合他社は価格で積極的に競争しており、GoogleのTPUはNvidiaのH100の半分以下のコストであり、AMDはMetaと数十億ドル規模の供給契約を確保しました。
顧客のROIの不確実性: Nvidiaの展望に対する中心的なリスクは、AIハードウェアへの大規模な支出に見合った収益増加をまだ見ていないクラウド顧客にとっての**投資収益率（ROI）**に対する不確実性が高まっていることです。

Nvidia、AI需要により過去最高の75.2%の粗利益率を達成

Nvidiaの最新の財務報告書は、1月に終了した四半期で過去最高の75.2%の調整後粗利益率を記録し、この数字が投資家にとって中心的な焦点となりました。ハイパースケールAI企業からの旺盛な需要は広く予想されていましたが、この半導体メーカーが収益性を維持・拡大する能力が報告書の主要なハイライトとなりました。同社のデータセンター事業は623億ドルの収益を計上し、その半分以上は主要なクラウドプロバイダーからのものでした。ジェンセン・フアンCEOは、「継続的な世代間の技術的飛躍」を高マージンを維持する主要な手段と定義することで、プレミアム価格設定を擁護し、NvidiaのGPUがカスタムビルドの代替品と比較して幅広い汎用性を提供すると主張しています。

競合他社は50%以上低価格のチップで攻勢

競合環境は激化しており、競合他社は大幅に安価なハードウェアでNvidiaの市場シェアに挑戦しています。業界データによると、GoogleのTensor Processing Unit（TPU）は、ユニットあたり平均8,000ドルから10,000ドルで販売されています。これはNvidiaのH100チップが23,000ドル以上で販売されている価格の半分以下であり、より新しいBlackwellシステムは27,000ドルから始まります。この顕著な価格差は、主要な購入者間での多様化戦略を加速させています。AMDは最近、Metaにデータセンタープロセッサを供給する数十億ドル規模の契約を獲得し、AmazonのカスタムチップはAI企業Anthropicからビジネスを獲得しており、顧客がより費用対効果の高い選択肢を積極的に探していることを示しています。

クラウド大手、AI投資のROIに疑問符

Nvidiaの高マージンビジネスモデルは、少数のクラウド大手からの継続的かつ大規模な購入に大きく依存しています。これらの企業は2025年に設備投資を約60%増加させると予測されていますが、AIハードウェアへの巨額な投資は、まだ自身の収益に比例する増加をもたらしていません。この投資収益率（ROI）のギャップは、Nvidiaの将来にとって最も重要な変数です。もし顧客が新しい収益源を通じて高価なチップの正当性を証明できない場合、プレミアムを支払う意欲は低下するでしょう。このリスクはサプライチェーンの圧力によってさらに悪化しており、主要部品の不足は2027年まで続くと予想されており、Nvidiaをコストと供給の両面から圧迫する可能性があります。