Edgen Stock·Mar 30 2026, 04:45野村の新たな報告書は、潜在的な地政学的停戦が直ちに市場を正常化するわけではないと主張している。同社は、エネルギー貿易の回復が長期的に遅れることで、2026年に投資家が現在予想しているよりもスタグフレーション的な環境が生まれ、成長と資産評価が抑制されると警告している。
野村証券の3月27日付レポートによると、中東で停戦が成立したとしても、投資家は2026年にさらにスタグフレーション的な環境に備えるべきだという。同行のアナリストは、紛争の停止とエネルギー貿易の完全な正常化の間に決定的な区別を設けている。停戦は極端な悲観論を和らげるかもしれないが、報告書は、エネルギー供給チェーンが完全に回復するまで、原油価格、企業信頼感、金融政策が紛争前の状況に戻らないと述べている。この遅延は、インフレと金利が高止まりし、経済成長と株価評価が抑制される投資環境を生み出すと予想されている。
市場はすでにこのスタグフレーションの見通しを資産価格に織り込んでいる。高エネルギーコストに起因する持続的なインフレは、より引き締め的な金融政策への期待を煽っている。3月27日、ブレント原油は1バレルあたり112.57ドルで決済され、4.22%上昇した一方、ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）は99.64ドルで終了した。これを受けて、金利市場は現在、イングランド銀行による3回の利上げ、欧州中央銀行による2回の利上げ、そして米連邦準備制度理事会による0.5回の利上げを年内に織り込んでいる。野村は、原油価格が単に高水準で安定するだけであれば、そのような積極的な引き締めが必要なのか疑問を呈し、中央銀行が景気回復を停滞させるか、インフレを定着させる可能性のある政策ミスを犯すリスクがあると警告している。
この変化するマクロ経済情勢は、株式セクター間の大幅なローテーションを引き起こすと予想される。野村は、米ドルを空売りしたり、米国債利回り曲線のスティープ化に賭けたりするようなコンセンサス取引は時期尚早である可能性があると主張している。報告書は、エネルギー貿易が正常化するまで、投資家が米国市場の流動性と深さを求めるため、米ドルの相対的優位性が持続すると主張している。世界経済が最終的に回復するにつれて、紛争中に低迷したセクターが主導する態勢にある。分析は特に、信用収縮が回避されることを前提として、銀行株がアウトパフォームすべきであると強調している。さらに、経済の感応度が追い風となるため、資本財および消費関連株が勢いを回復すると予想されている。