利益13%減にもかかわらず、野村が海底撈の目標株価を引き上げ

Edgen Stock·Mar 30 2026, 05:12

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主要なポイント

野村は、海底撈が2025年通期で期待外れの業績を報告したにもかかわらず、同社に対する「買い」評価を再確認し、目標株価を18.4香港ドルに引き上げた。同投資銀行は将来の成長触媒を期待しているものの、営業利益の大幅な減少や配当の縮小を含む現在の業績指標は、事業基盤の圧力を示している。

アナリストによる格上げ: 野村は、2026年の改善期待に基づき、海底撈の目標株価を17.3香港ドルから18.4香港ドルに引き上げ、「買い」評価を維持した。
利益圧迫: 同社のコア営業利益は、テーブル回転率が3.9回に低下し、売上総利益率が2.6パーセントポイント縮小したため、前年比13%減となった。
配当の失望: 海底撈は、年間配当性向を約**87%**に引き下げた（2024年の約95%から減少）。これは、より保守的な資本還元政策を示唆している。

運営の弱体化によりコア利益が13%減少

海底撈の2025年通期業績は、運営上の重大な逆風を露呈し、コア営業利益は前年比13%減少した。総収入はわずか1.1%増の432.3億人民元にとどまったが、これは効率性と収益性指標の悪化を相殺するには至らなかった。主要な圧力点の一つは、業界の重要な指標であるテーブル回転率が3.9回に低下したことである。この減速は、同社の粗利益率が2.6パーセントポイント縮小し、37.9%に落ち着いたことによってさらに深刻化した。

野村、2026年の触媒要因を挙げて目標株価を18.4香港ドルに引き上げ

2025年の期待外れの業績にもかかわらず、野村は海底撈の見通しを上方修正し、目標株価を17.3香港ドルから18.4香港ドルに引き上げ、「買い」評価を維持した。同社は昨年の業績が期待外れであったことを認めつつも、2026年には同社に複数の成長触媒要因が現れると見ている。しかし、野村は投資家にとって主要な懸念点として、配当性向の引き下げを強調した。同社は配当性向を2024年の約95%から約87%に引き下げたが、この動きは市場を失望させ、経営陣が運営上の課題に直面して資本を温存していることを示唆している。