Edgen Stock·Mar 19 2026, 11:18香港のデベロッパーである新世界発展は、ブラックストーンからの25億ドルの資本注入に関する交渉が停滞しており、この取引が成立すれば、創業家の鄭家は会社の支配権を失うことになります。この交渉は、不動産帝国を麻痺させた深刻な債務危機の後に続いています。
香港の不動産セクターの要石である新世界発展は、深刻な流動性危機に直面しており、これにより高リスクの交渉に追い込まれています。2024年12月31日の財務報告によると、同グループの総借入金は驚異的な1464.9億香港ドルに達しました。さらに憂慮すべきことに、214.2億香港ドルの現金および銀行預金は、322.1億香港ドルの短期債務のわずか66.5%しかカバーしていませんでした。同社の純有利子負債比率は57.5%に上昇し、香港の不動産企業にとって伝統的に安全とされている30%の水準をはるかに上回っています。
この財政的ひっ迫は2025年5月30日に頂点に達し、新世界発展は34億ドル相当の永久証券の支払いを延期すると発表し、これは同社史上初の債務不履行となりました。その余波は業績をさらに悪化させ、2025年下半期の売上高は前年比50%減の83.9億香港ドルに落ち込み、37.3億香港ドルの株主損失をもたらしました。
新世界の現在の苦境の根源は、2016年以降に中国本土で開始された積極的な拡大戦略に遡ります。長江実業や恒基兆業などの競合他社が本土でのエクスポージャーを減らしていた一方で、当時のCEOであるエイドリアン・チェン氏のリーダーシップの下、新世界はさらに投資を増やしました。同社は数十億香港ドルを投じて大規模な土地を取得し、2016年には深圳の前海で42億香港ドルの区画を、2019年には杭州と寧波の土地に4日間で138億香港ドルを費やすなど、大規模な支出を行いました。
この景気循環に逆行する賭けは、中国の不動産市場が悪化するにつれて破滅的な結果をもたらしました。負債で資金調達された巨額の投資は、期待されるリターンを生み出すことができず、財政的な落とし穴につながりました。過去2年半の会計年度で、同社は株主損失が累計で318億香港ドルを超えました。戦略的な不和の兆候として、エイドリアン・チェン氏は2024年9月にCEOを辞任し、専門のマネージャーに交代しました。これは、家族の危機へのアプローチが変化する可能性を示唆しています。
財務状況が悪化する中、新世界発展は2026年3月にブラックストーン・グループとの交渉を開始しました。このグローバル資産運用会社は、特別目的会社を通じて25億ドルの資本注入を提案しました。この取引が成立すれば、ブラックストーンは潜在的に30%を超える株式を保有する最大株主となり、創業家の鄭家の所有権は15%未満に低下する可能性があります。これは鄭家にとって存亡にかかわる選択を提示しています。すなわち、家長である鄭裕彤氏が創業した帝国の支配権を譲り渡すか、あるいはより混沌とした崩壊のリスクを冒すかです。
鄭家はこれに抵抗しており、支配権を放棄することなく会社を救済するために、自らの資本から10億ドルから15億ドルを注入する意向であると報じられています。ブラックストーンにとって、この状況は、象徴的なK11 MUSEAやローズウッドホテルポートフォリオを含む、質の高い不良資産を大幅な割引価格で取得する絶好の機会を意味します。停滞した交渉は、家族の遺産と彼らが現在直面している厳しい財政的現実との間の深い対立を浮き彫りにします。
