Edgen Stock·Mar 06 2026, 02:27Orient SecuritiesはNetEase Cloud Musicに対して「買い」の評価を再確認し、目標株価を214.37香港ドルに設定しました。同証券会社は、中核となる音楽サブスクリプション事業への戦略的な転換が、加入者数と収益性を高め、成長を牽引していると見ています。これは2025年下半期の純利益が15%増加したことで裏付けられています。
Orient Securitiesは3月6日、NetEase Cloud Music（09899.HK）に対して「買い」の評価を維持し、目標株価を214.37香港ドルと発表しました。この強気な評価は、同社の2025年下半期の財務結果を受けてのものであり、親会社に帰属する純利益が前年比15%増の8.6億元に達したことを示しています。
これらの結果は、戦略的転換の成功を浮き彫りにしています。この期間の総収益は39.3億元で、中核となるオンライン音楽事業は8%成長し、30億元に達しました。この成長は、ソーシャルエンターテイメント部門の意図的な17%の縮小を相殺しました。同部門は9.1億元を生み出し、同社が音楽関連サービスへの集中を強化したことを示しています。
アナリストは、NetEase Musicが主要な音楽事業に軸足を移すことで、ユーザーベースと収益化の両方で持続的な成長が促進されると予想しています。同社はコンテンツライブラリを積極的に拡大しており、最近ではShofarのようなK-popレーベルや人気の中国語アーティストの音楽を追加しました。また、独占コンテンツを生成し、すでに100万以上のアーティストから560万以上のトラックを含むカタログを強化するために設計されたAIミュージシャンプラットフォーム「天音（Tianyin）」を立ち上げました。
このコンテンツ戦略により、月間アクティブユーザー数（MAU）とユーザーの支払い率が増加すると予測されます。Orient Securitiesはまた、同社がチャネルベースのサブスクリプション割引を削減するにつれて、2026年には平均ユーザー収益（ARPU）が改善すると予想しています。同社は、2026年上半期のオンライン音楽収益が前年比8%増の32億元に達すると予測しています。
NetEase Musicが高利益率のサブスクリプションサービスに注力することで、収益性が直接的に向上しています。同社の2025年下半期の粗利益率は35%に達し、アナリストの予想を1パーセントポイント上回りました。Orient Securitiesは、会員収益の成長に牽引されるこの利益率拡大が2026年を通じて継続すると予想しています。
同時に、ソーシャルエンターテイメント部門の計画的な縮小は完了したようです。プラットフォーム上でのこのセグメントへの露出を積極的に減らした後、同社はこの事業が底を打ち、安定に向かっていると信じています。同社は、2026年上半期のソーシャルエンターテイメント収益が前年比2%のわずかな増加で8.8億元に達すると予測しており、これはこのセグメントが全体的な業績に与える悪影響の終焉を示しています。
