Edgen Stock·Mar 16 2026, 06:28ナスダックは、特定の大型新規株式公開（IPO）が人為的に膨らませた加重で指数に組み入れられることを許可する、物議を醸す規則変更を提案しました。この動きは、スペースXのような大型上場を誘致するための取り組みと広く見られていますが、市場価格を歪め、投資家に損害を与える可能性があると警告する資産運用会社からの批判を集めています。
ナスダックは、公開株式が限られている巨大企業の新規株式公開（IPO）が、ナスダック100を含む主要指数に加速され、拡大された加重で組み入れられることを許可する重要な規則変更を検討しています。この提案は特に、浮動株比率が10%未満の企業を対象としています。新規則の下では、指数内での彼らの加重は、実際の価値ではなく、自由に取引可能な株式の時価総額の5倍で計算されます。例えば、総評価額が1兆ドルだが浮動株比率がわずか5%（取引可能な株式が500億ドル）の企業は、指数内で2500億ドルの時価総額を持つかのように加重されます。
ナスダックによれば、この調整は、現在浮動株比率が低いため組み入れ資格がない「経済的に重要な企業の二者択一的な排除」を防ぐために設計されています。FTSE Russellなどの他の指数プロバイダーも、IPOのより迅速な組み入れを検討しており、わずか5営業日後には組み入れを提案していますが、ナスダックの物議を醸す加重乗数はありません。ナスダックは、2026年3月23日以降までいかなる変更も実施しないと述べています。
この提案は、史上最大のIPOとなる可能性のある企業からの主要な要求に直接応えるものです。イーロン・マスク氏のスペースXは、ナスダック100への早期組み入れを、同取引所への潜在的な上場の条件としていると報じられています。約1.75兆ドルの目標評価額を持つスペースXは、米国で6番目に大きな企業となり、その上場はナスダックまたはニューヨーク証券取引所のいずれにとっても大きな成果となるでしょう。この規則変更は、2025年に8億2700万ドルの指数収益を生み出したナスダックが、このような注目度の高い上場を確保するための明確な戦略的動きです。
スペースX、OpenAI、Anthropicのような企業にとって、迅速な指数組み入れは、機関投資家や3900億ドルのInvesco QQQ ETFのような指数追跡ファンドからの深い資本プールへの即時アクセスを提供します。この強化された流動性は、通常90日から180日続くIPO後のロックアップ期間後に保有株式を売却しようとしている初期投資家やインサイダーにとって特に価値があります。
提案された5倍の加重要因は、人工的な価格変動と不公平な市場力学を警告する市場参加者から鋭い批判を集めています。中心的な懸念は、この規則が指数追跡ファンドに、企業の実際の公開浮動株比率をはるかに超える株式を購入することを強制し、株価を膨らませる人工的な需要を生み出すということです。この強制的な買い圧力は、初期の誇大広告が収まった後、著しい価格不安定性につながる可能性があります。
エメラルド・アドバイザーズの最高投資責任者ケン・メルツ氏は、この動きが市場に不必要なリスクをもたらすと主張しています。
流動性不足のために株価に影響を与える偽の需要を作り出しているのです。より高い需要はより大きな変動性と市場効率性への潜在的な損害を生み出すでしょう。そして、それは市場により多くの投機をもたらすでしょう。
— エメラルド・アドバイザーズ最高投資責任者ケン・メルツ。
この人為的に作り出された需要は、新規上場企業と取引所には利益をもたらす可能性がありますが、人工的に高い評価額で株式にさらされる指数ファンドの投資家にはリスクをもたらします。この提案は、取引所の商業的利益と、公正で効率的な市場を維持するというその基本的な役割との間の高まる緊張を浮き彫りにしています。
