Edgen Stock·Mar 16 2026, 22:20モルガン・スタンレーは、連邦準備制度理事会（FRB）が6月に利下げを行うとの予測を維持しており、これは原油価格の高騰と持続的なインフレがFRBに金利を据え置かせるか、緩和を遅らせるだろうと確信する市場の認識とは大きく対照的です。
市場の懐疑論が高まる中、モルガン・スタンレーは連邦準備制度理事会（FRB）が6月に利下げを開始するという予測を堅持しています。3月16日、米国担当チーフエコノミストのマイケル・ギャペン氏は、2026年に2回の利下げ（6月と9月）を実施するという同行の基本シナリオを再確認しました。同社の分析は、FRBが「原油高騰による物価上昇圧力を見送る」ことで金融緩和を行うことを示唆しています。この見解は、JPモルガンが今年中の利下げを予測せず、ゴールドマン・サックスが予測を年後半にシフトしている他の主要金融機関とは大きく異なります。
金融政策の結果の分布は非対称的です。FRBは、金融緩和を完全に放棄するよりも、より遅く、あるいはより遅く、より大幅な利下げを行う可能性が高いでしょう。
— モルガン・スタンレー米国担当チーフエコノミスト マイケル・ギャペン。
地政学的緊張がエネルギーコストを押し上げる中、市場は早期の利下げに積極的に反対しています。イラン紛争により、国際指標であるブレント原油は2.7%上昇し、1バレルあたり103.14ドルで取引を終え、米国原油は3.1%上昇して98.71ドルとなりました。この原油価格の急騰は、直接的にインフレ懸念を煽り、資産価格に影響を与えています。S&P 500は0.6%下落し、年初来の損失は3.1%に達しました。債券市場では、トレーダーがFRBによる差し迫った金融緩和を織り込まなくなったため、10年物国債利回りは4.28%に上昇しました。CME FedWatch Toolによると、先物市場は現在、6月の利下げ確率をわずか22%と示唆しています。
FRBの決定は、原油価格ショック以前からすでに緊張の兆候を示していた基礎的な経済データによって複雑になっています。FRBが好むインフレ指標であるコア個人消費支出（PCE）物価指数は、1月に年率3.1%上昇し、中央銀行の目標である2%を丸1パーセントポイント上回りました。この持続的なインフレは、景気減速の兆候と相まっており、2025年第4四半期のGDP成長率は年率0.7%という低調な水準に下方修正されました。この力学は、FRBをインフレ抑制と景気低迷の刺激の間で選択を迫られる困難な立場に置き、モルガン・スタンレーの6月利下げという逆張り予測を特に大胆なものにしています。
