Edgen Stock·Feb 26 2026, 02:38興業証券は、バルクスナック小売業者であるMMHMグループ（01768.HK）のカバーを開始し、同社の強力な競争優位性と将来の拡大に向けた明確な道筋を挙げ、強気の見通しを示した。証券会社の分析は、今後数年間で収益潜在力が大幅に解放されることを示唆している。
興業証券は2月26日、MMHMグループ（01768.HK）のカバーを開始し、このバルクスナック小売業者に「買い」評価を与え、その実質的な収益成長の可能性を強調した。証券会社はMMHMの売上高が2025年に63.48億人民元、2026年に81.68億人民元に達すると予測しており、それぞれ前年比61.3%と28.7%の成長となる。さらに重要なのは、純利益が2025年に177.5%拡大して2.31億人民元に達し、その後2026年にはさらに31.6%増加すると予測されており、これはその年の予想株価収益率25.3倍に基づいている。
MMHMの市場リーダーシップは、4つの強化された競争力によって支えられている。同社は2025年11月30日時点で21,041店舗という大規模な小売拠点を持ち、中国の県の66%をカバーしている。そのサプライチェーンは重要な差別化要因であり、2025年最初の3四半期における在庫回転日数はわずか13.4日である。55のスマート配送センターと工場からの直接調達によるこの効率性により、製品価格は従来のスーパーマーケットより約25%低く抑えられている。大規模な社内デジタルチームと、カスタマイズ製品が34%を占めるダイナミックな製品マトリックスは、その運用管理と市場対応能力をさらに強固なものにしている。
同社の資産軽量フランチャイズモデルは、2022年から2024年までの年間複合売上成長率（CAGR）が203%という爆発的な財務実績を生み出した。2025年最初の3四半期において、フランチャイズ店舗は総売上高の98.9%を占めた。MMHMの優れたサプライチェーン管理は、わずか4.3日という驚異的なキャッシュサイクルをもたらし、短い支払い条件でサプライヤーからコスト優位性を確保することを可能にしている。今後、同社は中国西北部などの新地域への拡大と、日用品や冷凍食品などの非スナック商品を統合する新しい「スナック＋」店舗形式を探求し、より幅広い顧客層を獲得し、収益性を向上させる計画である。
