Edgen Stock·Mar 19 2026, 05:57東風汽車の電気自動車部門である嵐図汽車は、3月19日の香港市場デビューで株価が8%下落しました。この下落は、「紹介上場」という技術的な性質（通常の価格支持メカニズムが欠如していること）と、パッシブファンドからの強制的な売却が原因です。
国有企業である東風汽車のプレミアム電気自動車ブランド、嵐図汽車は、3月19日の香港証券取引所デビューで困難な船出となりました。株価は7.5香港ドルで取引を開始しましたが、午前中の取引セッション終了までに8%下落し6.9香港ドルとなりました。この下落は、「紹介上場」方式に関連する構造的な問題を反映しています。この方式は新株発行や資金調達を伴わないため、基幹投資家や引受会社のグリーンシューオプションのような典型的な価格安定化ツールが欠如しています。
売り圧力は技術的な要因によってさらに悪化しました。嵐図の株式は民営化後、既存の東風株主に分配されたため、これを受け取った世界のパッシブファンドは売却を余儀なくされました。嵐図はまだ主要指数に含まれていないため、これらの株式は清算されなければならない「非ターゲット保有」を表しています。同社はまだストックコネクトプログラムに参加していないため、中国本土からの資本参加が妨げられ、売りに対して買い需要は限定的でした。ハンセン指数が午前に1.66%下落したという市場の弱い背景も、ネガティブなセンチメントを強めました。
取引デビューの不振にもかかわらず、嵐図の基礎となる事業ファンダメンタルズは顕著な勢いを示しています。同社の販売台数は2023年から2025年にかけて年平均成長率72.8%で、50,300台から150,200台に増加しました。この成長は直接的に収益に結びつき、同じ期間に収益は127.5億元から348.6億元に増加しました。
決定的に、嵐図は2025年に成功裏に黒字転換し、純利益102億元と健全な粗利益率20.9%を記録しました。同社はまた、2025年末時点で79.7億元の現金および現金同等物を保有し、強力な流動性ポジションを維持しています。この財務健全性は、短期的な市場変動に対する緩衝材となり、将来の拡大計画の基盤となります。
嵐図は2026年を製品拡大の重要な年と位置付けており、L3自動運転ハードウェアを搭載した4つの新モデルを発売する計画です。同社はすでに泰山ウルトラモデルの納車を開始し、ファーウェイと提携してドリーマーチャンピオンエディションを発売しました。「エベレスト」とコードネームされたハイエンドMPVは、年後半に発売が予定されています。
嵐図にとって、紹介上場は公開市場への参入チケットとして機能し、市場状況が改善した際に私募や二次募集を通じて将来の資金調達を追求することを可能にします。初期の株価パフォーマンスは後退ですが、長期的な評価は最終的に、その積極的な製品ロードマップが高い成長軌道を維持し、投資家にその長期的な可能性を納得させられるかどうかにかかっています。
