Edgen Stock·Mar 31 2026, 08:29TL;DR 米国労働省の提案は、数千億ドルをオルタナティブ資産に振り向ける可能性があり、9,000万人の米国人に高い収益の可能性を提供する一方で、リスクや手数料に関する懸念も生じさせています。
米労働省は月曜日、プライベート・エクイティや暗号資産などの代替投資（オルタナティブ投資）を401(k)プランに組み込む道を開く規則案を発表した。この動きは、アセットマネージャーにとって14兆ドル規模の退職金市場の大部分を解放するものとなる可能性がある。
ロリ・チャベス＝デレマー労働長官は声明で、「私たちの目標は、より多くの米国人が尊厳を持って引退できる退職金制度を育成することで、トランプ大統領の『新しい黄金時代』の約束を果たすことだ」と述べ、この規則は受託者がより幅広い商品をどのように検討できるかを明確にすると付け加えた。
2025年8月の大統領令に基づくこの提案は、プランの受託者が代替資産のパフォーマンス、手数料、流動性を評価するための慎重なプロセスに従えば、訴訟から保護される「セーフハーバー（免責）」を設ける。発表後、プライベート・エクイティ会社のブラックストーン、KKR、アポロ・グローバル・マネジメントの株価は1％から3％上昇した。
規則の変更は、プライベート・クレジット市場がストレスの兆候を示し、いくつかの大手ファンドが投資家の解約を制限している時期に、代替資産に多額の資本を呼び込む可能性がある。ブラックロックなどの支持者は、この動きにより退職後の収益が年間0.5ポイント向上すると予測しているが、批判派は、一般の貯蓄者が高い手数料や歴史的に機関投資家向けとされてきた流動性の低い投資にさらされることになると警告している。
提案の核心は、法的セーフハーバーの構築である。長年、従業員退職所得保障法（ERISA）に基づく集団訴訟のリスクが、プランスポンサーが複雑な資産を401(k)のメニューに追加することを思いとどまらせてきた。新規則は、受託者が徹底した評価プロセスを文書化している限り、裁判官に対して受託者に「最大限の裁量」を与えるよう求めるものである。
プライベート・エクイティの業界団体であるアメリカン・インベストメント・カウンシルのウィル・ダナムCEOは、「この提案された規則は、401(k)を持つ数百万人の労働者に、より多くの選択肢と自分たちの将来の財務に対するより大きなコントロールを与える規制の明確さを提供する」と述べた。
プライベート資産のマネージャーは、膨大な401(k)の資金プールへのアクセスを長年求めてきた。世界最大の資産運用会社であるブラックロックは、プライベート資産へのわずかな配分でも、典型的な従業員の退職貯蓄が40年のキャリアで15％増加する可能性があると推定している。
この提案は、プライベート・クレジットが混乱している時期に行われた。ここ数週間、アレス、アポロ、ブラックロックが運用するファンドはいずれも、解約請求が四半期ごとの上限を超えたため、投資家の引き出し制限を余儀なくされた。これにより、これらの資産の流動性と評価に対する懸念が高まっている。
批判派は、タイミングがこれ以上悪くなることはないと主張している。エリザベス・ウォーレン上院議員は声明で、「プライベート・クレジット市場に亀裂が生じ、プライベート・エクイティの収益が16年ぶりの低水準に落ち込み、仮想通貨が下落し続ける中で、トランプ大統領は今こそこれらすべてのリスク資産を米国人の401(k)に詰め込む時だと判断した」と述べた。
擁護団体ベター・マーケッツの証券政策担当ディレクター、ベンジャミン・シフリン氏は、この提案を「高くつくギャンブル」と呼んだ。同氏は、法的免責がアドバイザーに対して、数千万の退職金口座で「時限爆弾」になりかねない「毒性のある商品」を売り込む動機付けになると警告した。
この規則は、最終決定される前に60日間のパブリックコメント期間が設けられており、401(k)のメニューに変更が反映されるまでには最長で1年かかる可能性がある。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。