Edgen Stock·Mar 20 2026, 01:24JPモルガンは、ホルムズ海峡の閉鎖と原油価格の高騰がスタグフレーション懸念を煽る中、1年間続けてきた米ドル弱気の見方を転換し、戦術的な強気ポジションを開始しました。同行は現在、株式と債券の両方が圧力を受ける環境において、ドルを主要なヘッジ手段とみなしています。
JPモルガンは、3月2日に中立に転じてからわずか3週間で、1年間続けてきた米ドルの弱気見通しを転換し、戦術的な強気ポジションを構築しました。この動きは、ホルムズ海峡の閉鎖後の原油価格の高騰に直接反応したもので、投資家の間でスタグフレーション懸念が再燃しています。ストラテジストのミーラ・チャンダンは、この変化を地政学的な結果への賭けではなく、「慎重な保険」と表現し、株式と債券が同時に下落する際に最も効果的なヘッジ手段としてドルを位置づけています。同行は、ユーロ、スウェーデンクローナ、英ポンド、ニュージーランドドルを等量加重したバスケットに対してドルを買う新たな取引を開始しました。
JPモルガンの分析は、ホルムズ海峡の混乱に関連する4つの潜在的な結果を概説しています。その中程度の確率の「ホルムズ中断」シナリオでは、海峡が夏の間閉鎖されたままであると仮定し、ブレント原油が1バレルあたり100ドルから120ドルに上昇し、ドル指数（DXY）が3.4%上昇して102.6に達すると予測しています。この防御的な姿勢は、世界市場の悪化を反映しており、ブレント原油はすでに100ドルを超えて取引されており、S&P 500は最近の高値から5.3%下落しています。株式と債券の両方が圧力を受ける中、JPモルガンの定量モデルは現在、ドルを最高スコアの通貨としてランク付けしています。
同行のストラテジストは、特定のG10通貨が特に脆弱であると考えています。ユーロについては、貿易条件の悪化と平均を下回る天然ガス在庫が、対ドルでの適正価値を1.10〜1.13の範囲に押し下げました。英ポンドは二重の脅威に直面しており、JPモルガンはGBP/USDの予測を1.41から1.34へと大幅に引き下げました。同行は、英国が他の国々よりも大きな経済的ショックを受けており、スタグフレーション環境での金利上昇は、資本を誘致するどころか阻害すると予想されると述べています。一方、JPモルガンは日本円に対して依然として強固な弱気見通しを維持しており、USD/JPYが年末までに164に達すると予測しています。報告書は、円の弱さが広範なドル高に起因しているため、日本財務省による介入の正当性が薄れ、事実上介入の閾値が上昇したと主張しています。
