Edgen Stock·Mar 02 2026, 12:22JPモルガンはペトロチャイナをアジア太平洋地域のエネルギーセクターにおけるトップピックに指名し、「高確信度強気買い」の評価を与えました。同行の分析は、低い原油価格環境下でも同社の魅力的な評価と、競合他社を脅かす急騰する輸送コストからの隔絶を強調しています。
JPモルガンは3月2日のレポートで、ペトロチャイナをアジア太平洋地域におけるトップエネルギー株に指名し、「高確信度強気買い」の評価を再確認しました。パーズリー・オン率いるアナリストチームは、長期的な原油価格を1バレルあたり60～65ドルと保守的に仮定しても、同株の評価は魅力的であると主張しており、これが同社のH株に対する10香港ドルの目標株価の根拠となっています。同行は、このシナリオの下でペトロチャイナの2025年の純利益を1550億元と予測しています。
原油価格が1バレルあたり80ドルというより高い長期水準で安定した場合、JPモルガンはH株の目標株価が13.7香港ドルに上昇すると見ています。同社はまた、現在の水準から45%から70%の潜在的な上昇を意味するA株の目標株価を18.5元に設定しました。この強気な姿勢は、地政学的緊張が原油価格に1バレルあたり約10ドルのリスクプレミアムを加えている中で示されており、JPモルガンはこれを持続的な構造的変化ではなく短期的な変動と見ています。
この分析は、ペトロチャイナと競合他社であるシノペックを、変動する輸送コストへの露出度に基づいて明確に区別しています。中東の地政学的リスクにより、超大型原油タンカー（VLCC）の日次運賃は6年ぶりの高値に達しており、スポットでチャーターされたタンカーに依存する企業にとって大きな逆風となっています。JPモルガンは、シノペックが通常、世界のスポット原油チャーターの15%から16%を占めており、これが非常に脆弱な立場にあると指摘しています。
この露出はすでに収益性に影響を与えています。同行の計算によると、VLCC運賃の急騰により、シノペックの第4四半期の物流コストは1バレルあたり約4ドルに倍増しました。現在のスポット運賃では、このコストは1バレルあたり8ドルまで膨らみ、精製マージンを深刻に侵食する可能性があります。対照的に、ペトロチャイナとCNOOCはスポットVLCC運賃への露出が最小限であり、輸送コストが高いままであればシノペックを上回る位置にあります。
市場は、原油価格の上昇とアナリストの肯定的な報道の組み合わせに断固として反応しました。3月2日、中国最大の3つの石油会社であるペトロチャイナ、シノペック、CNOOCのA株は、史上初めて日次取引制限である10%まで急騰しました。ペトロチャイナの株価は、約11年ぶりの最高値を記録しました。JPモルガンは原油価格の急騰は一時的だと考えていますが、中国は短期的な供給途絶を緩和するために、15億バレル以上の原油在庫（100日以上の処理需要に相当）を含む重要な緩衝材を持っていると指摘しています。
