Edgen Stock·Mar 23 2026, 05:16JPモルガンは、ブレント原油価格が1バレルあたり115ドルまで50％急騰し、航空業界の収益見通しを壊滅させているため、2026年には損失が出ると予測し、中国の主要航空会社の格付けを引き下げました。航空会社の燃料ヘッジ不足が、米国とイラン間の地政学的対立が続く中での財務リスクを増大させています。
米国とイラン間の地政学的対立により、ブレント原油価格が1バレルあたり115ドルまで50%急騰し、中国の航空部門の見通しを根本的に変えました。この突然のコスト上昇は、過去10年以上で最も強力だった業界の需給環境を覆い隠しています。以前は、航空機納入不足により2027年まで供給能力の伸びが3〜4%に制限されると予想されており、2025年第4四半期には業界の搭乗率が過去最高を記録していました。しかし、燃料費の急激な増加が主要な財務リスクとなっており、一部の市場予測では、供給途絶が続く場合、原油価格が1バレルあたり180ドルを超える可能性があると警告しています。
原油ショックに対応して、JPモルガンは主要な中国航空会社の格付けを引き下げました。中国東方航空（00670.HK）は「中立」から「アンダーウェイト」に格下げされ、目標株価は3香港ドルから2.7香港ドルに引き下げられました。中国南方航空（01055.HK）は「アンダーウェイト」と格付けされ、目標株価は2.9香港ドルから2.8香港ドルに引き下げられました。この格付け変更は、地政学的緊張によって航空会社の株価が約30%調整された後に実施されました。3月23日、中国東方航空の株価は10.8%、中国南方航空は7.9%下落しました。
ブローカーの弱気な見方は、航空会社が燃料ヘッジを完全に欠いているため、価格変動に直接さらされているという点に基づいています。燃料が営業費用の約3分の1を占めることを考えると、JPモルガンの2026年から2027年にかけての原油価格80ドル/バレルという基本シナリオ予測では、主要航空会社は損失を計上するか、ほぼ損益分岐点に達するでしょう。やや例外的に、中国国際航空（00753.HK）は「アンダーウェイト」から「中立」に格上げされ、目標株価も4.5香港ドルから4.8香港ドルに引き上げられ、ブローカーが相対的な回復力を見ていることを示唆しています。
