Edgen Stock·Mar 27 2026, 11:35機関投資家による大規模な売りがS&P 500を2022年12月以来最悪の月次パフォーマンスに押し下げたが、デレバレッジは限界に達している可能性がある。ゴールドマン・サックスのアナリストは、市場の急反発に向けた条件が整いつつあると見ているが、重大な地政学的リスクのため、投資家は慎重かつヘッジを維持する必要がある。
機関投資家は米国株の大規模なデレバレッジを実行し、S&P 500指数が過去1か月で5.8%下落する一因となり、2022年12月以来最悪のパフォーマンスを記録しました。ゴールドマン・サックスのトレーディングデスクの分析によると、モメンタム追跡型の商品取引アドバイザー（CTA）は3月初旬以来、約550億ドルの米国株を売却しています。過去3週間で、資産運用会社はこの圧力をさらに強め、S&P 500のエクスポージャーをさらに510億ドル削減しました。
この積極的な売りは、機関投資家のポジションを極端な水準にまで押し上げました。リスクパリティ戦略を含め、ロングエクスポージャーの約6分の1を削減したシステマティックファンドは、市場リスクを大幅に低減しました。これらの主要プレーヤーからの売り圧力は現在終わりに近づいているようで、潜在的な市場反転のためのテクニカルな環境を作り出しています。
機関投資家の売りの大部分が完了した今、ゴールドマン・サックスのアナリストは顧客に対し、新たなショートポジションを開始しないよう警告しています。彼らは、CTAのポジションが約1840億ドルのネットショートに転じており、大きな市場ショックなしにさらなる売り余地はほとんどないと強調しています。この設定は、好材料が出た場合に市場が「ショートスクイーズ」に非常に脆弱であることを意味します。
ゴールドマンのチームは、持続的な市場の上昇があれば、CTAは方向を転換し、来月中に最大860億ドルの米国株を買い戻す可能性があると推定しています。さらに、オプション市場のダイナミクスの変化は現在、安定化効果をもたらしています。以前はディーラーがポジションをヘッジするために下落する市場で売却することを余儀なくされていましたが、現在の保有はどちらの方向への急激な動きに対しても緩衝材として機能し、市場状況の安定化に貢献しています。
機関投資家の撤退とは対照的に、個人投資家は回復力を見せています。ゴールドマン・サックスのデータによると、個人投資家は株式配分をピークレベルから約1%しか削減していません。この層は積極的にパッシブファンドに資金を投入しており、機関投資家の資金流出を部分的に相殺する着実な買い圧力をもたらしています。アナリストは、「もし誰かが押し目買いをしているのなら、明確な答えがあります」と述べています。
建設的なテクニカル設定にもかかわらず、ゴールドマンは地政学が市場の方向性を決定する要因であり続けると強調しています。最近のS&P 500の押し目は、中東での紛争激化と直接関連していました。アナリストは、投資家は地政学的進展に対してヘッジを維持する必要があると助言しています。なぜなら、いかなる重大なショックも、反発の技術的潜在力を迅速に無効にし、売り圧力を再燃させる可能性があるからです。