Edgen Stock·Feb 20 2026, 02:28飲料会社IFBH（06603）は、Innococoブランドの流通チャネル調整と不利な為替変動を理由に、2025会計年度の利益について大幅な下方修正を発表しました。これに対し、投資銀行CICCは目標株価を引き下げたものの、「アウトパフォーム」の評価を維持し、同社が事業運営と財務上の逆風に対処することで2026年には回復するという見方を示しています。
IFBホールディングス（06603）は、2025年の純利益が前年比で27%から32%減少、2,265万ドルから2,432万ドルの範囲に収まる見込みであると発表し、重大な逆風に直面していることを示唆しました。同社の調整後純利益も20%から25%減少すると予測されています。CICCのアナリストは、この下方修正は彼らの予想をわずかに下回るものであり、飲料メーカー内部の事業運営上のストレスを指摘しています。
この業績不振は、短期的な流通チャネル調整が行われているInnococoブランドに集中しています。同社の「if」ブランドは15%から20%の増収が見込まれており好調を維持しているものの、CICCはInnococoの収益が2025年下半期に高い二桁の減少を喫し、同社全体の業績を押し下げたとみています。
2025年下半期は特に厳しい時期であり、IFBHの純利益は前年比で41%から51%減少すると予測されています。この収益性の低下は、同社の純利益マージンを9.3から11.3パーセンテージポイント圧縮し、9.2%から11.2%の範囲にまで引き下げる見込みです。
このマージン悪化の主な要因は二つあります。第一に、タイバーツの米ドルに対する上昇が粗利益に直接影響を与えました。第二に、同社が業績不振のInnococoブランドのためにプロモーション活動や新たなブランドアンバサダーに投資した結果、売上高に占めるマーケティング費用が増加しましたが、これらの支出に対する見返りは期待を下回りました。
利益下方修正を受けて、CICCは2月20日に調査レポートを発表し、「アウトパフォーム」の評価を維持しつつ、目標株価を11.36%引き下げて19.5香港ドルとしました。2026年と2027年の利益予測に基づいた銀行の修正目標株価は、依然として現在の株価から31.05%の上昇余地があることを示唆しており、中期的な回復に対する自信を示しています。
CICCの楽観論は、IFBHのInnococo向けチャネル調整が完了に近づいているという期待に基づいています。特に、中国での新たな販売代理店としてCofco W&Wが任命されたことが挙げられます。銀行は、同社が為替変動をヘッジするために金融商品を使用し始め、Innococoの収益が回復し、マーケティング支出の効率が向上することで、2026年にはマージンが安定すると予測しています。
