ハワード・マークス：AIは労働力を代替、慎重な投資が求められる

AIは「自律エージェント」フェーズへ移行し、労働力を代替

2026年2月26日付で顧客に送られたメモの中で、オークツリー・キャピタルの共同創業者ハワード・マークスは、人工知能が生産性ツールから、積極的に労働力を代替する自律エージェントへと進化し、決定的な転換点を越えたと宣言した。彼はこれを「レベル2：ツールAI」から「レベル3：自律エージェント」への移行と定義し、この変化によってテクノロジーの対象市場が500億ドルから数兆ドルへと拡大したと主張する。マークスは、この新世代AIが単に労働者を補助するだけでなく、タスク全体を独立して実行していると指摘する。

この変化の経済的現実を強調するため、メモはマークスが研究のために参考にしたAIモデルClaudeの言葉を引用している。

私が年収20万ドルの研究アシスタントの分析作業を完了できるのであれば、支払い側にとって、私が「本当に考えている」のか「単にパターンマッチングしている」のかは完全に無関係です。

マークスは、2026年2月5日にOpenAIのGPT-5.3のようなモデルがリリースされたことを重要な節目として挙げ、AIが今や自身の開発に参加できるようになったことを強調している。この自己改善フィードバックループは技術の進歩を加速させており、マークスによればその速度は社会の適応能力よりも速い可能性があるという。

マークスは「宝くじ」のようなAIバリュエーションに警告

テクノロジーの変革力にもかかわらず、マークスはAIバブルの問題に直接言及し、微妙なニュアンスの投資テーゼを提示している。彼はAIが一時的な流行ではなく、現実的で持続可能なテクノロジーであると断言する。その具体的な経済的影響の証拠として、彼は重要なデータポイントを強調している。AI推論（リアルタイム需要への対応）への設備投資が、現在AIトレーニング（投機的なモデル構築）への支出を上回っているという点だ。これは、実際の収益を生み出す需要が、大規模なインフラ投資を正当化していることを示唆している。

しかし、マークスは市場の一部が極端な投機を示しており、一部の収益前のAIスタートアップのバリュエーションを「本質的には宝くじ」と呼んでいると警告する。この分析は、現在の環境における彼の核となる投資指針につながる。彼は慎重な選択と中程度のポートフォリオエクスポージャーの戦略を推奨し、投資家はセクターに全面的にコミットすることも、完全に離れることもすべきではないと結論付けている。

誰もこれがバブルであるかどうかを明確に判断できないので、私の助言は次のとおりです。誰もが全額投資すべきではありません。なぜなら、事態が悪化した場合には壊滅的なリスクがあることを認めなければならないからです。しかし同様に、誰もが完全に避けるべきではありません。さもなければ、この偉大な技術革命を逃す可能性があるからです。目標を慎重に選択し、中程度のポジションを維持する慎重なアプローチが最善の戦略であるように思われます。

このバランスの取れた姿勢は、巨大な破壊的潜在力（ソフトウェア業界だけでも1,500億ドルから2,500億ドルの労働価値を代替すると予測されている）と、膨れ上がったバリュエーションによる重大な資本損失のリスクの両方を認識している。