Edgen Stock·Mar 31 2026, 09:52要点
3 月 30 日付のモルガン・スタンレーの報告書によると、ホルムズ海峡のほぼ完全な封鎖により油槽船の通行量が 90% 減少し、日量 1,000 万バレルを超える原油供給が停止しました。これは、2022 年のロシアによる供給停止を数倍上回る規模の衝撃です。
「日量 800 万から 1,000 万バレルの石油と、世界市場の約 20% を占める [液化天然ガス] を世界の舞台から排除すれば、重大な影響が出ないはずがない」と、コノコフィリップスのライアン・ランス CEO はヒューストンで開催されたエネルギー会議 CERAWeek で述べました。
モルガン・スタンレーの報告書は、4 週間前に混乱が始まって以来、市場はすでに約 3 億バレルの原油と 6,000 万バレル以上のさまざまな石油製品を失ったと推定しています。この危機により、主要な現物指標であるデイティッド・ブレントは 1 バレル 120.5 ドルまで急騰し、先物に対するプレミアムは過去最高の 10.31 ドルに達しました。これは現物市場の極端な逼迫を示唆しています。
クウェート石油公社（KPC）のナワフ・アル・サバー CEO によれば、この混乱は現在、世界経済にドミノ倒しのような効果をもたらし、経済を「人質」に取っているといいます。国連食糧農業機関（FAO）は、燃料や肥料のコスト急騰が世界中の農家に打撃を与えており、一部の肥料価格は 3 月に最大 28% 跳ね上がるなど、世界の食料安全保障に深刻なリスクがあると警告しました。
モルガン・スタンレーのアナリストは、石油製品市場（特にジェット燃料、軽油、ナフサ）が、原油自体の不足よりも深刻な、大幅な供給不足の段階に入りつつあると警告しました。
世界中の製油所のスループット（加工量）は、3 月から 4 月にかけて平均で日量 450 万バレル減少すると予測されており、そのしわ寄せはほぼすべてスエズ運河以東の製油所に及んでいます。これは、原料不足によるアジアの製油能力の日量 200 万から 250 万バレルの減少によってさらに悪化しています。もし海峡が封鎖されたままであれば、クリーンな石油製品の総損失は 2.5 億バレルに達する可能性があり、同行はこの不足を 2027 年以前に完全に補充することはできないと述べています。
危機はもはや中東に限定されていません。代替原油を渇望するアジアの買い手が、現在大西洋盆地からの貨物を積極的に購入しており、重大な市場の変化が進行しています。これは事実上、不足をブレント連動市場に「輸出」していることになり、欧州の買い手を競争の最後尾に追い込んでいます。
この争奪戦は油槽船の動きにも顕著に現れており、数十隻の超大型原油タンカー（VLCC）が紅海などの場所から、代替原油を積み込むために大西洋の目的地へと進路を変更しています。この競争により価格は高止まりすると予想され、モルガン・スタンレーは地縁政治リスクの恒久的な再価格設定を見込んで、2027 年の長期的なブレント予測を 1 バレル 80 ドルに引き上げました。
報告書は、たとえ海峡が再開されたとしても、正常な状態に戻る可能性は低いと注意を促しています。生産停止期間が長くなるほど、特にイラクのルマイラのような複雑な油田では、油層へのダメージによる「恒久的な生産能力の喪失」のリスクが高まります。
もし紛争が、イランが海峡の通行に対してある程度の支配権を維持したまま終了した場合、モルガン・スタンレーは石油市場に対する 4 つの構造的影響を概説しています：
この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。
