ドル、逆転リスクで長期弱気相場に突入
ダブルライン・キャピタルのジェフリー・ガンドラックCEOは、米ドルが長期的な弱気相場に突入し、歴史的なパターンを破り、伝統的な安全資産としての地位を揺るがしたと宣言した。彼は、米国における28兆ドルという巨額の純海外投資ポジションが決定的な脆弱性であると指摘する。過去15年間、年間平均1.5兆ドルの純流入が米国市場を牽引してきたが、ガンドラックはこの傾向が逆転しつつあると見ている。今後10年間で8兆ドルもの流出があれば、米国資産の大幅なパフォーマンス低下を引き起こす可能性がある。
この変化は、臨界点に近づく米国の債務危機によってさらに複雑化している。連邦政府の利払い費は1.2兆ドルに急増し、政府の5.4兆ドルの歳入の20%を占めており、ガンドラックは状況が持続不可能であると警告している。「ファーガソン・ルール」、すなわち債務返済費用が国防支出を上回ると大国が衰退のリスクに直面するという原則を引用した。彼はさらに、壊滅的な利払いに対処するため、1881年の出来事と同様に、強制的な米国債務再編という過激な可能性まで言及した。
コモディティのブレイクアウトにより金は5,000ドルを超える
米国の財政状況悪化に対応し、ガンドラックはドル建て資産から決定的に転換することを推奨している。彼は過大評価されていると見なすS&P 500に対し強い嫌悪感を表明し、現物資産、コモディティ、新興市場に資金をシフトしている。特に金に対しては強気で、1オンスあたり5,000ドルになっても自分のポジションを売却しないと述べ、「さらに高値」を目標としている。
彼の確信は、中央銀行の活動予測に由来している。中央銀行が金準備の配分を約15%から30%に倍増させる可能性があり、これにより莫大な需要が生まれるというものだ。彼はまた、ブルームバーグ商品指数(BCOM)が2年半にわたり200日移動平均線を下回って推移した後、決定的にそれを上回ったことを指摘し、より広範なコモディティ市場の新たな強気相場を宣言した。ガンドラックが推奨するポートフォリオ配分には、現金20-25%、金や土地などの実物資産に20%、そしてラテンアメリカやインドなどの非米国市場に全額割り当てられた株式に35%が含まれる。
プライベートクレジットのリスクは2008年以前の危機を映し出す
ガンドラックはプライベートクレジット市場を痛烈に批判し、その爆発的な成長と不透明な慣行を2008年の金融危機以前の状況と比較した。彼は、同セクターの認識されている安定性は、「