Edgen Stock·Mar 23 2026, 16:50イラン戦争による地政学的リスクの高まりにもかかわらず、金と銀の価格が急落しており、伝統的な安全資産としての役割を無視しています。この逆説的な動きは、流動性を求めて米ドルへの逃避、高金利が長期化するとの見方、および他の市場での損失を補填するための強制売却によって引き起こされています。
3月23日、金価格は急落し、貴金属は24時間で約7%下落、その安全資産としての地位を強く否定しました。2月28日にイラン紛争が始まって以来、危機がエスカレートしているにもかかわらず、金は約20%下落しています。この下落は、投資家が米ドルを主要な避難先として優先していることに起因します。急性ストレス時には、市場は比類のない流動性を求めてドルに殺到し、他の通貨に対してドルを強化します。金はドル建てで価格設定されているため、ドル高は国際的な買い手にとって金属をより高価にし、需要と価格に直接的な圧力をかけます。
この売却は、金利に関する期待の変化によっても加速されています。戦争によって引き起こされた原油価格の急騰はインフレ懸念を再燃させ、市場は中央銀行がより長期間高金利を維持すると予想しています。これにより債券利回りが上昇し、米国10年物国債利回りは4.300%を超えました。国債利回りが上昇すると、利子を生まない金を持つ魅力が薄れ、貴金属から利付資産への資金シフトが促されます。
金価格の下落は、テクニカルな売り圧力と投資家の利食いによって増幅されています。2025年の歴史的な上昇後、多くの投資家は金のポジションでかなりの利益を上げていました。現在の市場のボラティリティは、「流動性枯渇」を引き起こしており、投資家は最も流動性が高く収益性の高い資産、つまり金を売却して現金を集め、ポートフォリオ内の他の場所での損失を補填しています。このダイナミクスは、金の長期的なファンダメンタルズとは無関係な強制売却の波を生み出します。
この傾向は、上場投資信託（ETF）の活動に顕著に表れています。SPDRゴールドシェアーズ（GLD）などの主要な金担保ETFは、短期間に数十億ドルの流出を記録しました。これらの大規模な償還は、大量のペーパーゴールドを市場に供給し、買い意欲を圧倒し、価格下落を加速させています。この売却は鉱山株にも深刻な打撃を与え、FresnilloやAntofagastaなどの主要生産者の株式は、欧州市場でそれぞれ9.3%と8.2%下落しました。
