Edgen Stock·Mar 03 2026, 00:24中東における紛争リスクの高まりは、安全資産の大規模な再配分を引き起こしています。投資家は、エネルギー価格の急騰がスタグフレーション環境を生み出し、中央銀行の利下げを遅らせるという懸念から、国債を売却し、金と米ドルに殺到しています。
カタールの天然ガス施設へのドローン攻撃は、世界の安全資産の構図を覆し、投資家を従来の国債から金と米ドルへと向かわせました。月曜日、現物金価格は2.6%上昇しました。これは、紛争リスクが新たなエネルギー危機への懸念を引き起こし、欧州の天然ガス価格が1日で30%以上急騰したためです。このエネルギーコストの急騰はインフレ懸念を煽り、世界の債券利回りを押し上げ、ポートフォリオヘッジとしての役割を損ないました。2年物ドイツ国債利回りは8ベーシスポイント上昇し2.09%となり、市場による「安全資産」の再評価を反映しています。
政府債務の不振は、投資家戦略の大きな転換を示しています。ブラックロック投資研究所のアナリストは、潜在的なスタグフレーションを考慮すると、市場の反応は長期国債がもはや信頼できるポートフォリオのバラストではないことを示していると指摘しました。マーシャル・ウェイスのチーフマーケットストラテジストであるセブ・バーカー氏も、「金が保護を提供したリスクオフイベントにおいて、債券が保護を提供できなかったことを再び目にしている」と述べ、この見解に同調しました。現在の地政学的状況が、非債券型の安全資産を保有する根拠を強化しているというコンセンサスが形成されつつあります。
エネルギー価格の急騰は、中央銀行の利下げ期待を積極的に引き下げざるを得なくさせ、債券利回りに上昇圧力をかけています。英国では、スワップ契約が今年の2回目の25ベーシスポイント利下げの確率をわずか60%と示唆しており、政策に敏感な2年物国債利回りは11ベーシスポイント上昇して3.64%となりました。ユーロ圏では調整がさらに劇的で、25ベーシスポイントの追加利下げの確率は先週の約55%からわずか15%に低下しました。
この再評価は、中央銀行が新たなインフレの波と戦うためにより長く引き締め政策を維持せざるを得なくなるという懸念の高まりを反映しています。BNPパリバ・アセット・マネジメントのシニアポートフォリオマネージャーであるニコラ・トリンダデ氏は、紛争が長引けば長引くほど、中央銀行はこれらのインフレ圧力を予測にさらに組み込む必要があり、それが結果として高金利を支持することになると警告しました。
高まる不確実性に対応し、大手機関投資家は積極的にポートフォリオのリスクを低減しています。フランスの資産運用会社カルミニャックは、日本を含む株式へのエクスポージャーを減らし、ヘッジとしてS&P 500のプットオプションを購入しています。同社はまた、インフレ上昇が国債にもたらすリスクを回避するため、売却した資金の一部を現金で保有しています。米ドルも安全資産への逃避の恩恵を受け、主要通貨バスケットに対して0.9%上昇しました。
戦略的な配分もセクターおよび国レベルで変化しています。シティグループは、市場が原油価格の上昇に高い感度を持つことを理由に日本株の格付けを引き下げ、一方で防衛およびエネルギーセクターでの比重が高い英国株の格付けを引き上げました。これらの動きは現在選択的ですが、戦略家たちは、さらなるエスカレーションが、投資家が可能な限りポジションを清算することで、世界市場全体にわたるより協調的で広範な売却を引き起こす可能性があると警告しています。