Edgen Stock·Feb 20 2026, 11:38ユーロ圏の経済活動は2月に加速し、ドイツ主導の回復により製造業は昨年8月以来初めて拡大に転じました。しかし、この再活性化は、依然として低迷しているフランスとの顕著な乖離を覆い隠しています。
ドイツ産業の著しい回復に牽引され、ユーロ圏の製造業部門は昨年8月以来初めて2月に成長に転じました。S&Pグローバル製造業PMIは49.5から50.8へと急上昇し、44ヶ月ぶりの最高水準に達しました。広範なユーロ圏経済も勢いを強め、総合PMIは51.3から51.9に上昇し、拡大が加速していることを示しています。
この好転は、主にユーロ圏最大の経済国であるドイツに起因します。製造業基盤が強化された主要な兆候には、6ヶ月間の縮小期間を経て新規受注が初めて増加したこと、そして3年半ぶりに購買活動が拡大したことが含まれます。これらの前向きな進展は、長期にわたる低迷の後、この地域の産業部門にとって潜在的な転換点を示唆しています。
ユーロ圏の中心部では、経済パフォーマンスに顕著な乖離が見られます。ドイツの総合PMIは53.1と4ヶ月ぶりの高水準に上昇し、製造業PMIは50.7に上昇し、2022年6月以来初めて拡大圏に入り、市場予想を上回りました。この回復を支える要因には、防衛およびインフラストラクチャーへの公共支出の増加と、海外需要の増加が挙げられます。
対照的に、フランス経済は勢いを取り戻すのに苦労し続けています。その総合PMIはわずかに49.9に上昇しましたが、成長と縮小を分ける50ポイントの閾値を超えることはできませんでした。フランスの民間部門は依然として需要の低迷に悩まされており、新規受注は減少し続け、輸出受注はさらに悪いパフォーマンスを示しています。このパフォーマンスのギャップは、ユーロ圏の回復の不均一な性質を浮き彫りにしています。
成長見通しの改善にもかかわらず、根強いインフレ圧力は欧州中央銀行が金利を引き下げるのを妨げる可能性が高いです。2月には投入コストインフレが4ヶ月連続で加速し、34ヶ月ぶりの高水準に達しました。企業が消費者への価格転嫁のペースを緩めたものの、上昇率は過去1年間で2番目に速いものでした。安定した経済拡大と高インフレの組み合わせは、ECBが金融緩和を検討する余地をほとんど残していません。
さらに複雑なことに、ユーロ圏企業は2ヶ月連続で人員を削減し、5年間にわたる継続的な雇用増加に終止符を打ちました。これは、全体的な活動は改善しているものの、基盤となる状況は依然として慎重であることを示唆しています。ハンブルク商業銀行のチーフアナリストが指摘したように、現在の経済環境はECBが主要政策金利を安定的に維持するという姿勢を支持しています。