Edgen Stock·Mar 26 2026, 05:31連邦準備制度理事会のスティーブン・ミラン総裁は、今年4回の利下げを公に主張しており、これは緩和の可能性をほぼ完全に織り込んでいない市場とは対照的です。この乖離は、原油価格上昇によるインフレリスクと労働市場の潜在的弱さのバランスをどのように取るべきかについて、FRB内で高まる議論を浮き彫りにしています。
連邦準備制度理事会（FRB）のミラン総裁は、エネルギーコストの上昇にもかかわらず、2026年に4回の利下げを望むハト派的な姿勢を維持しています。月曜日のブルームバーグTVのインタビューで、ミラン総裁はFRBが「短期的な見出しに基づいて政策を決定すべきではない」と述べ、FRBは最近の原油価格ショックを無視できることを示唆しました。この立場は、FRBの3月会合での彼の異議と一致しており、彼は委員会がフェデラルファンド金利を3.50%から3.75%の目標範囲に据え置く中で、0.25%の利下げに投票しました。
ミラン総裁の主張はリスクのバランスの取れた見方に焦点を当てており、「インフレリスクは少し懸念されるようになったが、失業リスクもより懸念されるようになった」と説明しました。彼は、長期的なインフレ期待が悪化したり、賃金上昇がコアインフレを加速させたりしない限り、労働市場の支援に焦点を当て続けるべきだと述べました。
ミラン総裁のハト派的な呼びかけは、現在の市場センチメントとは大きく対立しています。CME FedWatchツールによると、トレーダーは現在、FRBが2026年に全く利下げを行わない可能性を74%と織り込んでいます。これは、1月に利下げなしの可能性がわずか5%だった時からの劇的な転換です。この変化の主な要因は、中東での紛争が続き、世界の原油供給を混乱させ、ブレント原油価格が40%以上上昇したことです。
エネルギー価格の急騰は、新たなインフレの波への懸念を煽り、他のFRB高官からよりタカ派的なコメントを引き出しました。シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁は最近、インフレが制御不能になった場合、利上げシナリオを想定できると述べました。同様に、FRBのジェローム・パウエル議長は、インフレに進展がなければ「利下げは見られないだろう」と述べ、市場の慎重な姿勢をさらに強化しました。
市場はミラン総裁の呼びかけを無視しているだけでなく、積極的にそれに対抗しています。金融政策の期待に非常に敏感な2年物米国債利回りは、実効フェデラルファンド金利を上回って上昇しており、これは債券トレーダーが近い将来の利下げを予想していないことを明確に示すシグナルです。このタカ派的な再評価は、資産価格に大きな影響を与えています。
利回りを生み出さない資産は特に大きな打撃を受けました。金は最近、43年ぶりの急激な週次下落を記録し、10%以上下落しました。これは、ドル高と長期的な高金利への期待が金の魅力を低下させたためです。S&P 500も圧力を感じ、紛争開始以来4.3%下落しました。これは、株式にとっての利下げという追い風の期待が薄れたためです。