Edgen Stock·Nov 24 2025, 12:59
[1] FRBウォラー理事、12月の利下げを支持... (https://www.cnbc.com/2025/11/17/fed-governor- ...)[2] 懸念が高まる中、FRBは再び利下げ... (https://www.wunc.org/2025-10-29/the-fed-cuts- ...)[3] 連邦準備制度理事会のウォラー理事、利下げを支持... (https://longbridge.com/en/news/266261422 ...)
Related News
Nov 24 2025, 13:38
連邦準備制度、雇用市場の懸念の中でAI主導の生産性向上に引き続き慎重
## エグゼクティブサマリー 米国連邦準備制度は、人工知能の経済的影響に関して慎重な政策姿勢を維持しています。予備データはAIが測定可能な生産性向上をもたらし始めていることを示唆していますが、中央銀行は金融政策の枠組みを変更することに依然として躊躇しています。この躊躇は、AIが労働市場に与える長期的な影響に関する深い不確実性と、テクノロジー主導の成長への早すぎる賭けが経済の不安定化に貢献したドットコム時代の政策ミスを避けるという戦略的決定に起因しています。 ## データ：萌芽期の生産性ブームか？ **ChatGPT**のようなツールの広範なリリース以来、いくつかの経済分析が生成AIの影響を定量化しようと試みてきました。**セントルイス連邦準備銀行**の研究では、生成AIが2024年後半までに米国の生産性を1.1%増加させる可能性があると推定しています。他の研究も同様の上昇を示唆しており、労働生産性が最大1.3%向上する可能性を見出しているものもあります。しかし、データは決定的なものではありません。他の研究では、収入や労働時間に有意な変化が見られず、生産性向上の恩恵がまだ広範な経済指標に変換されていないことを示唆しています。この発見の相違は、この急速に進化するテクノロジーのリアルタイムの影響を測定することの難しさを強調しています。 ## 市場への影響：ホワイトカラー雇用危機 連邦準備制度の慎重さの主な原因は、AIが雇用に与える二面性です。AIは労働者の生産性を向上させる一方で、大幅な職務転換のリスクももたらします。この懸念はホワイトカラー職種で最も顕著です。**OpenAI**の研究によると、米国労働者の19%が、業務の半分以上がAIの影響を受ける可能性があると見ています。これは広範な不安を煽っており、ある調査では労働者の43%が、AIが5年以内に自分の仕事を大幅に変えると信じていると示しています。 専門家のコメントはこれらの懸念を増幅させています。著名なAI企業 **Anthropic** のCEOである **Dario Amodei** は、潜在的な「ホワイトカラーの流血」について厳しい警告を発し、政府とテクノロジー企業に重大な社会変化に備えるよう促しました。この感情は、AIが単にルーチンタスクを自動化するという物語に異議を唱え、代わりに高度な認知スキルを必要とする役割全体を置き換える可能性があることを示唆しています。 ## 「グリーンスパンの先例」とより広範な文脈 連邦準備制度の現在の接近法は、1990年代後半の記憶に強く影響されています。その期間中、連邦準備制度理事会議長の **アラン・グリーンスパン** は、インターネットと新しいコンピューティング技術がインフレを抑制する生産性の奇跡を生み出しているという信念に基づき、低金利を維持するという政策的な「賭け」を行いました。生産性は確かに上昇しましたが、この政策はドットコムバブルを煽ったとも見なされています。現在の連邦準備制度は、生産性と雇用の両方に関するデータがより明確かつ持続的になるまで、「警戒しながら待つ」戦略を選択し、同様のシナリオを意図的に避けようとしています。この保守的な姿勢は、予想される技術的利益に基づいて金融政策を調整するためのハードルが現在非常に高く、市場に長期的な不確実性の層を導入することを示唆しています。
Nov 24 2025, 13:01
ノボノルディスクの株価、経口セマグルチドのアルツハイマー病治験失敗で10%下落
## エグゼクティブサマリー **ノボノルディスク** (NOVOb.CO) は月曜日、早期アルツハイマー病治療のための経口セマグルチドの第3相臨床試験であるevokeおよびevoke+が主要評価項目を達成できなかったと発表した。このニュースは同社株の大幅な売却を引き起こし、コペンハーゲンでは10%以上下落した。この治験の失敗は、効果的なアルツハイマー病治療法の探索においてかなりの後退を意味し、神経変性疾患の治療におけるGLP-1クラスの薬剤のより広範な可能性について疑問を投げかけるものとなった。 ## イベント詳細 **evoke**および**evoke+**として知られる2つの後期治験は、1日1回14mgの経口セマグルチドの有効性を評価するために設計された、グローバルな無作為化プラセボ対照研究であった。主要目標は、早期症候性アルツハイマー病患者における認知機能低下の進行を統計学的に有意に減少させることを示すことであった。 主要評価項目は、2年間におけるベースラインからの臨床認知症評価尺度（CDR-SB）合計スコアの変化によって測定された。**ノボノルディスク**が発表したトップラインの結果によると、治験は、この指標に基づいて疾患の進行を遅らせる上でセマグルチドがプラセボよりも優れていることを確認できなかった。医療界および投資コミュニティが密接に注目していた治験にとって、今回の失敗は大きな失望であった。 ## 市場への影響 発表に対する市場の反応は即座かつ深刻であった。**ノボノルディスク**の株価は、コペンハーゲン市場で最大12%まで急落した後、わずかに回復し、約10.3%の損失で取引を終えた。この急激な下落は、投資家の失望と、糖尿病や体重管理における既存の用途を超えた薬剤の潜在的な市場の再評価を反映している。 この失敗は、セマグルチドの潜在的な数十億ドル規模の市場拡大を無効にし、同社のパイプラインにさらなる圧力をかけることになる。また、焦点が代替メカニズムや分子に移るため、アルツハイマー病分野の競合他社や他のGLP-1薬を開発している企業に相対的な優位性をもたらす。 ## より広い文脈 evoke治験の結果は、製薬業界にとってより広範な意味合いを持つ。代謝疾患に非常に成功した薬剤クラスである**GLP-1**アゴニストが、アルツハイマー病などの神経変性疾患と戦うために効果的に再利用できるという大きな期待があった。しかし、この大規模治験における経口セマグルチドの失敗は、それらの期待を著しく抑制するものである。 今回の結果は、神経学分野における**ノボノルディスク**の野心にとって打撃である一方で、アルツハイマー病の効果的な治療法を開発することの根深い困難さも浮き彫りにしている。この病気は、これまでに数多くの注目すべき臨床試験の失敗を見てきた。この出来事は、GLP-1薬が脳の健康に影響を与える可能性のある特定の経路を研究者が再考し、異なる製剤や関連分子が将来的に異なる結果をもたらすかどうかを検討することにつながる可能性が高い。
Nov 24 2025, 12:57
12月のFRB利下げへの強い期待の中、S&P 500種指数は1.95%下落
## エグゼクティブサマリー 米株式市場は、テクノロジーセクターのバリュエーションと広範な経済見通しに対する投資家の懸念が、12月の連邦準備制度理事会（FRB）による利下げへの強い期待を上回り、大幅な下落で週を終えた。2025年11月21日を終えた週のS&P 500種指数は1.95%下落し、6602.99で取引を終えた。11月の利下げ後の金融緩和の可能性にもかかわらず、主要指数全体に下落が広がり、慎重な市場心理を反映した。 ## イベントの詳細 取引週は、米主要株価指数全体で広範な下落が見られた。**S&P 500種指数**は1.95%下落し、**ダウ・ジョーンズ工業株平均**も同様に1.9%の下落を記録した。テクノロジーセクターはより顕著な下落に見舞われ、**ナスダック総合指数**は2.7%急落した。この下落により、S&P 500種指数、ナスダック指数、ラッセル2000指数は、トレーダーがしばしば監視するテクニカル指標である50日移動平均線と100日移動平均線を下回った。関連する動きとして、投資家がより安全な資産に資金をシフトしたため、米財務省証券利回りは3週間ぶりの低水準に下落した。 ## 市場への影響 高水準で予想されていた利下げにもかかわらず市場がネガティブなパフォーマンスを示したことは、投資家の懸念が現在、より緩和的な金融政策の可能性よりも影響力があることを示している。市場分析によると、市場心理は、AIおよびテクノロジーセクターの過熱したバリュエーション、社債市場の不安定性、最近の暗号通貨市場の下落など、いくつかの要因によって圧迫されている。財務省証券利回りの下落は、この安全資産への逃避を裏付けており、市場が潜在的な経済の弱体化に備えていることを示唆している。これは、FRBがさらなる利下げを検討することを促す要因となっている。 ## 専門家のコメント 投資家の期待の主要な指標である市場価格は、来月のFRBの行動の可能性が高いことを示している。**CMEグループのFedWatchツール**によると、トレーダーはFRBの12月の会合でさらに0.25ポイントの利下げが行われる確率を71%と見積もっている。このセンチメントは、中央銀行が11月にフェデラルファンド金利を0.25パーセントポイント引き下げ、目標レンジを4.5%から4.75%とした決定に続くものである。さらなる利下げへの持続的な期待は、主に労働市場の弱体化の兆候と密接に関連しており、これはFRBの政策決定にとって重要なデータポイントである。 ## 広範な文脈 現在の市場ダイナミクスは、FRBをインフレ抑制と経済成長促進の間で舵取りする困難な立場に置いている。2回連続の利下げの予想は、減速する経済を支援するための決定的な転換を示唆している。しかし、株式市場の逆反応は乖離を浮き彫りにしている。投資家は、潜在的な景気後退や資産バブルの崩壊といった根底にある経済問題が、利下げが相殺できるよりも深刻である可能性があると考えているようだ。この環境は、FRBの行動が経済の「軟着陸」を確保するのに十分であるかどうかを市場が評価する中で、重大な不確実性を生み出している。