Edgen Stock·Mar 10 2026, 19:45連邦準備制度理事会（FRB）当局者の間では、持続的なインフレと労働市場の軟化が衝突し、金融政策の方向性に関して意見の対立が深まっています。この内部対立は、外部からの原油価格ショックによってさらに拡大し、利下げへの市場の期待を将来へとさらに後退させ、政策変更の長期的な停止への道筋をつけています。
市場のセンチメントは、FRBの短期的な利下げに対して決定的に変化し、トレーダーは現在、金融政策の長期的な据え置きを織り込んでいます。CME FedWatchツールによると、先物市場はFRBが3月17日から18日に開催される次回の会合で金利を据え置く確率を99.4%と見積もっています。その後の会合の見通しもタカ派的になっています。
6月の政策据え置きの予想は、1ヶ月前の24.8%から57.3%へと大幅に上昇しました。同様に、7月に金利が据え置かれる確率は、同じ期間に15.3%から41.4%に上昇しました。この再評価は、根強いインフレが、現在エネルギー価格ショックによってさらに悪化しているため、FRBが緩和する余地がほとんどないという投資家の懸念の高まりを反映しています。
FRBの内部議論は、相反する経済シグナルに基づいています。より影響力のあるタカ派は、インフレが中央銀行の目標である2%を依然として大幅に上回っていることを指摘しています。FRBが好む指標である個人消費支出（PCE）指数は、今後2.9%の年率上昇を示すと予想されています。特にコアサービスにおけるこの根強さは、性急な緩和に反対する強力な論拠となっています。
一方、ハト派は労働市場の悪化を強調しています。最近の報告書では、2月に9.2万件の雇用が予想外に失われ、失業率は4.4%に上昇しました。一部のエコノミストは、一時的な要因が報告書を歪めた可能性があると考えていますが、このデータは、制限的な政策が経済成長に過度の負担をかけており、利下げへの転換を正当化するという主張を裏付けるものとなっています。
新たな地政学的ショックは、FRBの意思決定プロセスをさらに複雑化させました。米国とイスラエルによるイランへの攻撃は、原油価格を1バレル100ドル以上に押し上げ、新たなインフレ圧力を大幅に増大させました。このエネルギーショックの完全な影響はまだ経済データには反映されていませんが、3月のCPI報告書に現れると予想されており、最近のディスインフレーションの進展を逆転させる可能性があります。
エコノミストは、この展開がFRBを困難な状況に追い込んでいると指摘しています。エネルギーコストの上昇は、ヘッドラインインフレを直接押し上げるだけでなく、消費者にとって税金のような働きをし、支出と経済活動を抑制する可能性があります。この力学は中央銀行の政策経路を引き締め、将来の利下げの障壁を大幅に高め、忍耐を擁護する論拠を強めています。