Edgen Stock·Mar 17 2026, 17:10市場全体の変動性指標が低い水準を維持しているにもかかわらず、中東情勢の緊迫化による極端なユーロ/ドル変動に対する保護を、外国為替トレーダーが積極的に購入しています。この乖離は、市場が低確率ながら影響の大きい地政学的な事象に備えつつも、中央銀行の政策は安定的に推移するという見方を維持していることを示唆しています。
外国為替トレーダーは、表面的なボラティリティ指標が穏やかに見えるにもかかわらず、極端な通貨変動に静かに備えています。3月初旬、ユーロ/ドルバタフライオプション（急激で予期せぬ価格変動から保護するための戦略）の需要は11ヶ月ぶりの高水準に達し、1年間の平均のほぼ2倍で推移しています。これは、市場参加者が、中東情勢の緊迫化により原油価格が1バレル150ドルに高騰するシナリオ、あるいは事態が沈静化して価格が70ドルに戻るシナリオという、全く異なる2つの状況に対する保険を積極的に購入していることを示しています。
このテールリスクヘッジの急増は、広範な市場の落ち着きとは対照的です。ユーロの1ヶ月インプライドボラティリティは穏やかな7.68%で推移しており、年間平均をわずかに上回る程度です。この乖離は、トレーダーが現在の地政学的なリスクが今年の連邦準備制度の政策経路を変更する可能性は低いと考えていることを示唆しており、2022年のウクライナ侵攻後に続いたインフレショックとは決定的な違いがあります。この信念は、危機に対する特定のヘッジが設定されているにもかかわらず、市場全体の恐怖感を抑制しています。
主要な方向性取引は引き続き米ドル高への賭けです。ドルは主要通貨バスケットに対して1.5%以上上昇し、11月以来の最高水準に近づいています。この安全資産の流れは、米国がエネルギー純輸出国であるという地位によって増幅されており、これにより欧州を襲うエネルギー価格ショックから米国は隔離されています。結果としてユーロは軟化し、0.5%下落して1.1513ドルとなり、昨年8月以来の最低水準となりました。
ユーロへの圧力は、ホルムズ海峡を通る石油の流れを妨げる長期的な紛争への懸念から直接生じています。欧州経済はエネルギー輸入に大きく依存しているため、ユーロは特に脆弱です。アナリストは、状況が悪化すればさらなる下落リスクがあると見ています。
今後、ユーロ/ドルは1.14まで下落する可能性があり、外国為替市場は2022年のロシア・ウクライナのゲームプランに沿って取引されると予想しています。
— マクロ・ハイブ研究員ベンジャミン・フォード。