Edgen Stock·Mar 09 2026, 01:47非公開企業SpaceXに多額の株式を保有するERSharesパブリック・プライベート・クロスオーバーETFは、非流動性資産を流動性のあるファンド構造に組み込むことの深刻なリスクを示しています。大規模な単日償還により、規制違反と構造的不安定性が露呈し、非常に切望されている非公開資産を保有しているにもかかわらず、投資家にとっては不十分な結果となりました。
2月26日の大規模な償還イベントは、ERSharesパブリック・プライベート・クロスオーバーETFの構造的脆弱性を露呈しました。この単日で、投資家はファンドから6.25億ドル以上を引き出し、総資産を半分以上減らし、5億ドル未満にまで落ち込みました。ファンドの公開保有資産は償還に対応するために売却されましたが、非公開企業SpaceXへの非流動性株式は固定されたままでした。
この不均衡により、SpaceXのポジションは管理可能な割合からファンド総資産の44.5%にまで膨れ上がりました。この突然の集中により、ETFは連邦規制に直接違反することになりました。この規制は、非流動性証券をファンドのポートフォリオの15%に一般的に制限しています。保有比率は翌日には45.7%に達し、投資家の資金流動がポートフォリオの構成と規制遵守を決定するという設計上の重大な欠陥を浮き彫りにしました。
ファンドのパフォーマンスと構成は、意図的な投資戦略ではなく、投資家の資金流出の予測不可能な気まぐれによって左右されてきました。ETFがSpaceXの保有で最初に人気を博したとき、12月16日から12月22日の間に約8.8億ドルの新規資産を惹きつけました。ファンドがこれ以上の非公開株式を取得できなかったため、この流入はSpaceXのポジションをポートフォリオのわずか2%に希薄化させ、その影響を減少させました。
反対に、2月26日の大規模な引き出しは逆の効果をもたらし、SpaceXの保有を極端な程度に集中させました。このボラティリティは、一貫した資産配分を不可能にします。投資家のSpaceXへのエクスポージャーは、他の大口保有者の取引行動に完全に依存して、ある日には投資のほぼ半分を占め、翌日にはごくわずかになる可能性があります。
評価額が4倍になったと報じられている世界で最も需要の高い非公開企業の一つであるSpaceXに株式を保有しているにもかかわらず、ERShares ETFは投資家にとっての期待に応えられませんでした。2024年12月3日にそのポジションを発表して以来、ファンドは累積で4.8%の損失を計上しています。同じ期間に、大型ハイテク株のベンチマークであるInvesco QQQ ETFは18.6%上昇しました。
投資家の懸念をさらに高めているのは、透明性とコストに関する問題です。問い合わせの後、ファンドは目論見書を修正し、年間1.06%の「取得済みファンド手数料および費用」を開示しました。これにより、報告された年間コストは1.81%に倍増しました。このパフォーマンスの低さ、構造的不安定性、高額な手数料の組み合わせは、公開資産と非公開資産を混合するハイブリッドファンドを検討している投資家にとっての警告となります。