Edgen Stock·Mar 24 2026, 21:36米国の「クラリティ法案」草案がステーブルコインの利回り禁止を提案したことで、暗号資産関連株式市場に衝撃が走り、主要なデジタル資産企業のビジネスモデルが直接的に脅かされています。この法的な圧力は、ステーブルコイン保有の主要なインセンティブを標的としており、Circleとそのパートナーのような発行体にとって大きな不確実性を生み出しています。
米国のステーブルコイン事業モデルを標的とした法案提案は、3月24日火曜日に暗号資産関連株の急激な売りを引き起こしました。クラリティ法案の草案が、ステーブルコインを保有するだけで企業が利回りを提供することを禁止する文言を明らかにした後、ステーブルコイン発行者であるCircle (CRCL) の株価は最大18%急落しました。この余波はCircleの主要パートナーであるCoinbase (COIN) にも影響を与え、取引所がUSDCから生じる収益を共有しているため、その株価は米国早朝セッション中に約8%下落しました。
Angela Alsobrooks上院議員とThom Tillis上院議員によって作成された改訂版は、受動的な利子のような報酬と、ユーザー活動に結びついた許容されるインセンティブとの間に明確な線を引くことを目指しています。この区別は、多くの暗号資産プラットフォームのコアな運営モデルに直接的な挑戦を突きつけ、最近の成長と楽観論に支えられてきたセクターに重大な規制リスクをもたらしています。
提案されている法案は、主要な取引所が提供する収益性の高いステーブルコイン報酬プログラムを直接的な危機に陥れています。現在、プラットフォームはこれらの利回りをユーザーを引き付け、維持するための主要なツールとして活用しています。Coinbaseはプレミアム会員にUSDCで3.5%の利回りを提供し、Krakenのような競合他社は最大5%、Binanceは最大5.63%を提供しています。もし可決されれば、クラリティ法案はこれらの受動的な収入源を実質的に排除することになります。
業界関係者は、提案されている文言を狭く制限的であると説明し、「活動ベース」の報酬プログラムがどのような形でコンプライアンスを維持できるかについて不確実性を生み出していると述べました。この動きは、ステーブルコインの利回りが銀行預金口座に対する不公正な競争であり、融資活動を妨げる可能性があると主張してきた伝統的な銀行ロビーからの圧力を反映しています。
規制上の脅威は、Circleにとって素晴らしい業績期間であった時期に暗い影を落としています。同社の株価は2月初旬から170%上昇し、他の暗号資産株を大きく上回っていました。この勢いは、2025年第4四半期の爆発的な決算報告によって推進されたもので、USDCステーブルコインの時価総額が72%増の753億ドルに達し、収益が7.7億ドルに達したと発表されました。
この立法的な逆風は、Circleが激化する競争にも直面している時期に到来しました。市場をリードするUSDTステーブルコインの発行者であるライバルTetherは、最近、「ビッグ4」会計事務所による監査を確保したと発表しました。この動きは、米国の規制当局との関係を強化し、USDCに対する競争上の地位を固める可能性があります。規制圧力と競争激化の組み合わせは、Circleの成長軌道にとって二重の課題となっています。
