Edgen Stock·Mar 30 2026, 04:28CICCは、China Overseas Property（02669）の2025年年次決算発表を受け、収益性の著しい低下が明らかになったため、目標株価を大幅に引き下げました。今回の格下げは、激しい競争と中国不動産市場の継続的な低迷に起因するマージン圧縮に対する懸念の高まりを反映しています。
投資銀行の中金公司は3月30日、China Overseas Property（02669）の目標株価を25%引き下げて4.9香港ドルとし、同社の収益性に対する懸念が高まっていることを示唆しました。この修正は、同社の2025年財務結果の発表後に行われ、純利益が10%減少したことが示されました。CICCは「アウトパフォーム」評価を維持しましたが、新しい目標株価は、2026年推定利益の11倍という大幅に低い評価を意味します。
2025年通期で、China Overseas Propertyは売上高が6%増加し、1,496億人民元に達したと報告しました。しかし、株主に帰属する純利益は市場予想に沿う形で10%減少し、13.7億人民元となりました。同社は、3月27日の終値に基づくと4.9%の利回りに相当する通期配当を宣言しました。
利益減少は、主要な事業部門における大幅なマージン侵食によって引き起こされました。基本的な不動産管理サービスの粗利益率は1.6パーセントポイント低下して12.4%となり、非居住用付加価値サービスの利益率は5.9パーセントポイント急落してわずか7.2%となりました。CICCは、この圧縮が、業界競争の激化と中国不動産セクターの継続的な低迷に直接起因すると見ています。
これらの課題はChina Overseas Propertyに特有のものではなく、業界全体に広がる不調を反映しています。2025年の中国不動産企業の事業環境は依然として厳しく、全国的な不動産販売量と価値は前年比でそれぞれ8.7%と12.6%減少しました。この広範な市場の弱さが、不動産管理会社の収益性と成長見通しに直接影響を与えています。
より悲観的な見通しを反映し、CICCはChina Overseas Propertyの業績予測を大幅に引き下げました。同銀行は、2026年と2027年の利益予測をそれぞれ24%と27%削減し、現在、両年ともに13億人民元の純利益を予想しています。この改訂された予測は、2026年に5%の利益減少、続いて2027年にはゼロ成長を示唆しており、同社の業績を取り巻く不確実性の増大を強調しています。
