Bilibili株が6.4%急落、AIへの懸念がCICCの楽観的分析を覆す

BilibiliとBaiduが5%超下落、AIへの懸念がアナリストの見方を上回る

中国のコンテンツおよびインターネット関連株は大幅な売却に見舞われ、Bilibili（09626.HK）は6.40%急落、Baidu（09888.HK）は5.017%下落した。この下落はKuaishou（01024.HK）にも及び、3.717%安となり、人工知能の影響に対する広範な投資家の不安を反映している。この市場反応は、CICCのレポートが、ByteDanceが2月にリリースしたSeedance 2.0モデルのようなAIエージェントの台頭が、主流コンテンツプラットフォームの状況を根本的に破壊することはないと主張していたにもかかわらず発生した。

CICCの分析は、AIエージェントに関連するユーザー行動（「能動的な検索」と定義）と、コンテンツプラットフォームの特徴である「受動的な消費」を区別している。同銀行は、これらの異なるシナリオが直接的な共食いを防ぐと仮定している。しかし、3月20日の取引データは、セクター全体で強い空売り圧力がかかっていることを示していた。Kuaishouの空売り比率は26.38%に達し、Bilibiliでは19.48%となり、トレーダーがさらなる価格下落に賭けていることを示している。

プラットフォームはAI「グレーマーケット」と戦う、運用リスクが高まる

市場の懸念は、CICCの高度な分析を超える差し迫った運用上の脅威に根差しているようだ。中国の主要なオンラインプラットフォームは、すでに生成AIの悪影響と戦うためにリソースを割り当てている。XiaohongshuやByteDanceのDouyinなどのプラットフォームは最近、AIツールを使用してユーザーを偽装したり、偽のインタラクションを生成したり、ルール違反のコンテンツを投稿したりした数千のアカウントにペナルティを科し、ガバナンスを強化した。今年初めから、Douyinはこれらの違反に対して1万4千のアカウントを制裁している。

この取り締まりは、AIを利用してアカウントを大規模に作成・育成し、転売や収益化に利用する新たな「グレー産業チェーン」を標的としている。プラットフォームが自動化されたコンテンツによって本物のユーザーエンゲージメントが希薄化されるのを防ぐためにファイアウォールを構築するにつれて、運用コストが増加している。この即時的な財務的および評判上のリスクは、AIエージェントを管理するための広範な規制努力と相まって、アナリストが長期的な回復力を見ているにもかかわらず、投資家が株式を売却している理由を説明するのに役立っている。

CICCは供給不足のコンテンツニッチにおける新たな需要を見込む

市場の懸念を認めつつも、CICCのレポートは生成AIによる潜在的な上振れを強調している。アナリストは、AIツールが生産性を劇的に向上させれば、消費者はより多くの余暇時間を持ち、エンターテイメントへの需要が潜在的に増加する可能性があると示唆している。さらに、コンテンツ作成の参入障壁を下げることで、AIは特定の市場セグメントを活性化する可能性がある。短編動画のような供給過剰のカテゴリーでは、競争環境が安定するかもしれない。

逆に、長編動画や音楽といった歴史的に供給不足の分野では、生成AIが追加的な需要を解き放つ可能性がある。報告書は、これが新たな専門プラットフォームの創設にさえつながる可能性があると推測している。この見方は、短期的な課題が多い一方で、AIに取って代わられるのではなく、AIを創造的な加速装置としてうまく統合する企業は、新たな成長経路を見つけるかもしれないことを示唆している。