Edgen Stock·Mar 06 2026, 13:37貴金属アナリストは、COMEX銀市場における深刻な在庫ひっ迫が3月の現物引き渡し不履行につながる可能性があると警告しています。この事態は、現物金への殺到から始まり、グローバル金融システム、特に巨大なデリバティブ市場を不安定化させる可能性のある危機へとエスカレートする連鎖反応を引き起こす可能性があります。
COMEX銀市場は、登録在庫が枯渇するにつれて、現物引き渡し不履行の可能性に直面しています。ビル・ホルター氏の分析によると、取引所は約8,600万オンスの登録銀を保有しています。しかし、3月初旬までに現物引き渡し請求はすでに5,200万オンスに達しており、将来の需要を満たすための緩衝材はわずか3,000万～3,500万オンスしか残されていません。
この在庫と需要のギャップは、明確な不履行リスクを示しています。歴史的に、引き渡し請求は契約月の進行とともに増加します。需要が上昇し続け、残りの利用可能な在庫を超えた場合、COMEXは義務を履行できなくなり、引き渡し不履行を引き起こすでしょう。これは貴金属先物市場の信頼を深刻に損なう可能性があります。
現物銀の引き渡し不履行は、貴金属市場をはるかに超えた即時かつ深刻な結果をもたらす可能性があります。ホルター氏は、銀の不履行が信頼危機を引き起こし、金投資家が現物引き渡しを要求するよう促し、潜在的に24時間以内に金市場でも同様の不履行を引き起こすと予測しています。主な懸念は、名目価値が推定2千兆ドルに上る世界のデリバティブ市場への潜在的な伝染です。
この脆弱性は、根本的に不均衡なグローバル金融構造に根ざしています。世界は現在、約350兆ドルの債務を抱えており、これは年間約100兆ドルのグローバルGDPを矮小化しています。ホルター氏は、この不均衡は数学的に持続不可能であり、銀のような中核的な現物資産市場から発生する信頼の衝撃に対して金融システムが極めて脆弱になっていると主張しています。
引き渡し危機が発生した場合、ホルター氏は伝統的なデフレの螺旋とは異なるシステム的な「リセット」を予測しています。彼は政府が大規模な通貨発行プログラムを開始することで対応し、それが必需品のコストを劇的に増加させる世界的なハイパーインフレを引き起こすと予想しています。
同時に、資本の流れが枯渇するにつれて、金融資産や不動産は深刻な価格暴落を経験し、その評価を支えるのに十分な購買力が残らない可能性があります。このシナリオでは、ホルター氏は、現物金と銀が重要な安全資産として機能し、紙資産や通貨が価値を失う中で富を保全すると示唆しています。彼は貴金属への早期の投資を、洪水が来る前に方舟を建てることに例え、これは時期尚早に見えるかもしれませんが、最終的には賢明な行動であると述べています。