Edgen Stock·Mar 04 2026, 09:00ゴールドマン・サックスによるS&P 500の第4四半期決算シーズンの分析によると、市場は「AI不安」に支配されており、企業の強固なファンダメンタルズは無視され、AI主導の破壊という物語が優先されている。これにより、収益が広範に予想を上回ったにもかかわらず、脆弱と見なされるセクターは低迷した。
S&P 500の第4四半期決算シーズンは、市場がほとんど無視したにもかかわらず、根本的に堅調な結果をもたらした。ゴールドマン・サックスが3月4日に発表したレポートによると、企業利益は前年比13%増加し、シーズン開始時に予想された7%の成長のほぼ2倍となった。成長は広範囲に及び、中央値の企業は10%の利益増加を記録し、変動の大きいエネルギー部門を除く売上高は堅調な4.6%増加した。
これらの強固なファンダメンタルズにもかかわらず、「AI不安」の波が市場の価格設定を再構築した。投資家は人工知能の破壊的潜在力に固執し、脆弱と見なされるセクターを罰している。ソフトウェア、金融サービス、メディアを含むAI自動化への露出が高い産業は、年初来、市場全体を明確に下回っており、現在の物語が財務実績を上回っていることを示している。
AI軍拡競争の最も具体的な証拠は設備投資に見られる。アナリストは決算シーズン中に、アマゾン、メタ、グーグル、マイクロソフトを含むハイパースケールテクノロジー企業の2026年の設備投資予測を24%劇的に引き上げた。新たな6,670億ドルの予測は、2026年までに前年比62%という爆発的な成長率を示しており、AIインフラへの投資加速を示唆している。
この大規模な支出は、AIの影響が依然として主に理論的なままである広範な企業状況とは対照的である。S&P 500の経営チームの記録的な70%が決算説明会でAIについて議論したものの、その影響を事業に定量化できたのはわずか10%であった。さらに重要なことに、AIが利益に測定可能な影響としてどのように転化したかを詳細に説明できた企業はわずか1%であり、経営陣の談話と具体的な財務結果との間の大きな隔たりを露呈している。
AIの雇用への影響に対する市場の不安は、雇用データに裏付けられ始めている。労働力と関連してAIを議論する企業の求人件数が過去1年間で12%減少したという注目すべき初期兆候が見られる。これは、全企業の平均減少率である8%よりも大幅に急激であり、一部の企業が将来の生産性向上を見越してすでに採用を抑制していることを示唆している。ゴールドマン・サックスは、AIが最終的に最大1,100万人の米国労働者を代替する可能性があると推定している。
AIの雇用リスクが高まる懸念がある一方で、低所得消費者が取り残される「K字型」経済というもう一つの主要な市場の物語は、誇張されているように見える。データによると、高所得地域と低所得地域にサービスを提供する小売業者間の売上成長格差は、第3四半期の2.3ポイントから第4四半期にはわずか1.1ポイントに縮小した。低所得地域に焦点を当てた小売業者でさえ、売上成長が1.4%加速し、物語が示唆するよりも大きな回復力を示した。