アックマン氏、二重IPO構造で100億ドルを目標

アックマン氏、異例の二重IPOで50億〜100億ドルを目標

ビル・アックマン氏は、新たなファンドであるパーシング・スクエアUSA（PSUS）と、その親会社であるパーシング・スクエア・インク（PSI）の複雑な二重IPO（新規株式公開）により、米国公開市場に再参入します。2024年の失敗した試みの後、この改訂された構造は、PSUSの株式を1株あたり50ドルで提供することで、50億ドルから100億ドルの資金調達を目指しています。投資家を誘致し、構造的なリスクを相殺するため、この取引には重要なインセンティブが含まれており、購入者はファンド株式100株購入ごとに運用会社の株式20株を受け取ります。バロンズ誌はこの特典を10%のボーナスと見積もっています。

2026年3月10日の公開提出書類は、運用会社が2024年のプライベート株式売却と一致する約100億ドルの評価額を目標としていることを確認しています。この構造は、オルタナティブ資産運用会社にとって困難な市場にもかかわらず、資金を引き付けるように設計されています。アックマン氏は、市場の混乱が新ファンドにとってより良い購入機会を生み出す可能性があると述べており、同ファンドは12〜15社の大型成長企業の集中ポートフォリオを保有する予定です。

新ファンドは2%の手数料と大幅な割引リスクに直面

投資家にとっての主要な課題は、ファンドのクローズドエンド型構造です。これにより、株価は基礎となる純資産価値（NAV）に対して継続的に割引で取引されることがよくあります。米国の株式クローズドエンド型ファンドは、通常5%から10%以上の割引で取引されます。運用会社のボーナス株式はこのリスクを軽減することを意図していますが、その最終的な価値は不確実です。さらに、このファンドは2%という高額な年間運用手数料を課すため、低コストのインデックスファンドに匹敵するためだけでも、高いパフォーマンス障壁を乗り越える必要があります。

アックマン氏自身の投資ビークルからの歴史的先例が、この構造的リスクを浮き彫りにしています。彼の既存の欧州上場ファンドであるパーシング・スクエア・ホールディングスは、近年一貫してNAVに対して20%以上の割引で取引されており、現在は23%の割引となっています。このファンドは今年に入っても低迷しており、2026年3月10日までに14%下落しました。これはS&P 500の1%未満の下落と比較されます。

欧州ファンドは23%の割引を提供、容易に入手可能な代替案

アックマン氏の投資戦略への露出を求める投資家にとって、より直接的で潜在的に安価な選択肢が既に存在します。130億ドル規模の欧州上場パーシング・スクエア・ホールディングス（PSH）は、同様のポートフォリオへのアクセスを提供し、現在その資産価値に対して23%の割引で取引されています。この大幅な割引は、新しい、未証明の米国ビークルを全NAVで購入するのと比較して、明確な価値提案を提示します。

一部の米国投資家は、認識されている税務上の複雑さ（受動的外国投資会社、またはPFICとして分類される）のため、このような外国ファンドを避けていますが、税務専門家は、その取り扱いが法外に burdensome ではないと指摘しています。最終的に、投資家は割引された欧州株式を購入するか、または新しい米国ファンドPSUSが二次市場で同様の割引で取引を開始するまで待ってから資金を投入する方が賢明かもしれません。