- 格上げ: 興業証券はZLPOWER（03677）の投資判断を「買い」に引き上げ、ロックアップ解除に伴うリスクが解消されたとして、投資家にエントリーポイントを探るよう助言した。
- 利益の急増: 今回の格上げは、堅調なバッテリー需要を背景に、2025年度の純利益が前年比788.4%増の8億900万人民元に達したことを受けたものである。
- 生産能力の拡大: 同社は2026年に総生産能力を70.5GWhへと倍増させる計画で、第二の収益源としてエネルギー貯蔵分野への拡大を進めている。
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ZLPOWER（衆納能源）、純利益788%増を受け興業証券が「買い」に格上げ
興業証券は、ZLPOWER（衆納能源、03677）の投資判断を「買い」に引き上げました。2025年度の純利益が788.4%急増したことや、直近の株式ロックアップ解除に伴うリスクが解消され、バリュエーションに魅力が出てきたことを理由に挙げています。
「同社の長期的な成長余地について楽観視している」と興業証券はリサーチレポートの中で述べています。同社は、IPO前の株式解禁によるリスクの放出と、支配株主による新たな1年間の売却禁止措置を、自信の表れであると強調しました。
同バッテリーメーカーの2025年度の株主帰属純利益は、前年から急増して8億900万人民元に達しました。これは、リチウム電池の出荷量が66.7%増の19.82GWhとなったことが主因で、総売上高は57.9%増の81億人民元に押し上げられました。中国自動車動力電池産業革新連盟によると、ZLPOWERの新型エネルギー乗用車用バッテリーの国内市場シェアは2025年に2.58%に上昇し、全国7位となりました。
今回の格上げは、4月14日にIPO前の株式の大部分が売却可能になったタイミングで行われました。興業証券は、このイベントによって織り込み済みのリスクが解消されたと考えています。同行のアナリストは、ZLPOWERの株価が2026年の予想利益に対して13.6倍の予想株価収益率（PER）で取引されており、魅力的なエントリーポイントであると指摘しました。
生産能力と多角化
ZLPOWERは2026年に生産能力を倍増させる予定です。動力用バッテリーで15GWh、エネルギー貯蔵用バッテリーで20GWhを追加し、総生産能力を70.5GWhにする計画です。この拡大は、零跑汽車（Zero Run Auto）、広汽トヨタ、上汽通用五菱（SAIC-GM-Wuling）などの顧客基盤を支えることになります。
また、同社はエネルギー貯蔵分野で第二の成長領域を確立しており、長時間貯蔵やデータセンターなどの用途に向けた新設備を整えています。さらに、ZLPOWERは航空分野にも進出しており、主要な業界認証を取得し、電動航空機用バッテリーの独占開発プロジェクトも確保しています。
格上げと好調な決算報告は、ZLPOWERが生産拡大を効果的に収益性に結びつけていることを示唆しています。投資家は、生産能力の拡大とエネルギー貯蔵への多角化の成功が、2026年までこの勢いを維持できるかどうかに注目することになります。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。