智譜AIのGLM5.2、Anthropic比75％低コストでハイテク株急落を誘発

智譜AIのGLM5.2モデルはAnthropicの性能に匹敵しながらコストは4分の1にとどまり、米ハイテク株から数十億ドルを吹き飛ばす売りを引き起こし、AIブームを支えてきたプレミアム価格設定モデルに挑戦状を突きつけた。

智譜AI（Zhipu AI）のGLM5.2モデルは、Anthropicの最先端製品と同等の性能を4分の1のコストで実現し、金曜日の米ハイテク株市場で数十億ドル相当の時価総額を消失させる売りを引き起こした。これにより、プレミアムAI価格設定の持続可能性に対する懸念が再燃している。

「この新モデルは企業市場向けの競合製品としてほぼAnthropicに匹敵し、トークン単価で見ればその4分の1のコストだ」と、ジェフリーズのストラテジスト、クリストファー・ウッド氏は顧客向けメモで指摘。同氏は先週を「またしてもディープシーク（DeepSeek）の瞬間だ」と表現した。

マイクロン・テクノロジーは7％下落し、アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）とインテルはそれぞれ4％超下落した。オラクルは5日間の下落基調を拡大し、19％安で新安値をつけた。モルガン・スタンレーのトレーダーらは、Z.ai（旧智譜AI）のモデルは「コーディング能力が非常に印象的」であり、「需要構成は明らかに低コストモデルへとシフトしている」と指摘した。

低コストの中国製AIモデルの台頭は、オープンAI（OpenAI）とAnthropicがそれぞれ新規株式公開（IPO）を視野に入れるなか、米国のプレミアムプロバイダーの価格決定力を覆す可能性がある。企業顧客がセルフホスト型の低コスト代替モデルに移行すれば、エヌビディア（Nvidia Corp.）やクラウドハイパースケーラーを牽引してきた「無限のAIインフラ投資」というシナリオは根本的な見直しを迫られることになる。

拡大するコスト格差

ドイツ銀行のジム・リード氏は6月18日付のメモで、この格差の規模を強調。DeepSeekのV4-Proモデルは「日常業務の約90％において、Anthropicの最先端モデルであるClaude Fable 5の約1.5％のコストで同様の仕事をこなす」と指摘した。複数の中国企業が最先端に迫る性能を極めて低い価格で提供するという効果が重なり、プレミアムAIプロバイダーのアドレス可能市場は圧縮されつつある。

価格圧力はすでに企業の行動様式を変えつつある。複数の企業がここ数カ月のうちにAI予算を使い果たし、高コストの最先端モデルへの支出を縮小し始めている。ジェフリーズのアナリストらは、GLM5.2のプライバシー保護機能は米国の主要モデルと同等であり、企業がAIワークロードをクラウドサービスプロバイダーから自社サーバーに戻す追加の理由となっていると指摘。この変化はデータセンター建設の投資判断を変えることになる。

変わるOpenAIのIPO計算

今回の売りは、オープンAIがIPOの時期を再検討しているとの報道と同時に起きている。ニューヨーク・タイムズ紙は18日、同社が上場延期を検討していると報じた。その背景には、スペースX（SpaceX）株のIPO後の冴えないパフォーマンスやハイテク株の最近の変動があるとされる。IPOの長期延期は、低コストモデルからの競争圧力の高まりと相まって、オープンAIとAnthropicがプライベート市場で維持してきた評価プレミアムを圧迫する可能性がある。

モルガン・スタンレーのトレーダーらは、低コストモデルへのシフトを「AIに対する需要の悪化ではなく、AIへの支払い意思額の再調整」と特徴づけた。しかし、AIインフラ支出の一直線の成長軌道に賭けてきた投資家にとって、この区別はほとんど慰めにならない。この成長シナリオは、エヌビディアのサプライチェーン、クラウドプラットフォーム、データセンターREIT（不動産投資信託）全体の高いバリュエーションを支えてきた。

エヌビディア株は、企業のAI支出の減速に最も直接的なエクスポージャーを抱えている。同社の直近四半期におけるデータセンター部門の売上高308億ドルは、主に米国のハイパースケーラーと最先端AI研究所からの需要に牽引されたものだ。この需要のかなりの部分がより安価なセルフホスト型モデルにシフトすれば、エヌビディアの現在のバリュエーションに織り込まれている年平均成長率（CAGR）は下方修正を余儀なくされるだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。