智譜AI、今年株価1,300％急騰後にA株IPOへ前進

智譜AIのA株IPO進展は、同社のGLM 5.2モデルがシリコンバレーで賞賛を集め、香港株が今年約1,300％急騰し、競合のMiniMax Groupに対するリードを拡大している中で明らかになった。

「多くの賢明な人々やAI業界関係者が、GLM-5.2は妥協なく米国の大手研究所の公開AIモデルに匹敵し、しばしば凌駕する初の中国製AIモデルだと述べている」と、a16zのゼネラルパートナーであるマーク・アンドリーセン氏は6月にXに投稿した。

1月にMiniMaxと共に香港に上場した同社は、投資家が同株に資金をシフトするにつれて時価総額が拡大している。フォーブス誌によると、共同創業者で会長の劉徳冰氏は現在、純資産284億ドルで中国第8位の資産家となっている。清華大学のAI教授でもあるもう一人の共同創業者、唐杰氏は61億ドルの資産を保有する。6月にリリースされた智譜のGLM 5.2モデルは、同社によれば長期的なコーディングタスクに優れ、コーディング能力においてOpenAIのGPT-5.5を凌駕し、AnthropicのClaude Opus 4.8に僅かに及ばないとされている。

A株への上場は、智譜に香港の株式公開とは別の経路で中国本土の投資家へのアクセスを提供し、MiniMax、DeepSeek、そしてグローバルな競合他社との競争の中で資本基盤を強化する可能性がある。BofA証券によると、智譜の株価は先物売上高の52倍で取引されており、MiniMaxの19倍と比較して、より速い収益成長と強い企業向けエクスポージャーを反映したプレミアムとなっている。

同社が開示した指導業務の完了は、中国A株市場への新規株式公開に向けた手続き上のマイルストーンとなる。上場申請の正確な時期や調達規模はまだ明らかにされていない。

智譜の躍進はMiniMaxとは対照的である。MiniMaxは3月以来、時価総額390億ドルを失い、今週にはロックアップ期間が満了し、約1億5,350万株の追加株式が取引可能となる。フォーブスの試算によれば、MiniMaxの創業者である閻俊杰氏の純資産はピーク時の126億ドルから33億ドルに縮小した。

「MiniMaxがDeepSeekやGLMに対して優位性を証明しているとはまだ見ていない」と、DZTリサーチのシンガポール拠点のヘッド・オブ・リサーチ、ケ・ヤン氏は6月のノートに記している。「モデルが未だ実証されておらず、ロックアップ解除による供給増が控えているため、当社はこの株に弱気である。」

智譜も今週、自社のロックアップ期間満了を迎え、約2,570万株が火曜日に取引可能となる。しかし、86リサーチのアナリスト、チャーリー・チャイ氏によると、上場済み株式の90％以上は来年1月まで自由に取引できず、多くのIPO前投資家には12カ月のロックアップ期間が設定されている。

同社は昨年、国家安全保障上の理由から米国の貿易ブラックリストに追加されたが、技術の進歩や投資家の熱意は減速していない。唐杰氏は最近Xで、中国のモデルが米国の最高水準に追いつくのに「それほど長くはかからない」と述べている。

投資家にとって、智譜のA株IPOは機会とリスクの両方を意味する。本土上場は、香港上場のAI株へのアクセスが限られている中国国内のファンドマネージャーからの追加需要を解放する可能性がある。しかし、先物売上高の52倍というプレミアム評価は、AIモデル競争が激化する市場において、実行上の失敗の余地をほとんど残していない。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。