YOFCが9%急落、ゴールドマン・サックスがファイバー価格に対し中立姿勢を維持

YOFC（06869.HK）は水曜日に一時9%安の229.2HKドルまで下落し、3カ月ぶりの大幅な日中下落となった。ゴールドマン・サックスが同社株に中立（Neutral）評価を据え置いた一方、AIデータセンター需要が中国本土全体のファイバー価格を支えていると指摘したためだ。

「中国の光ファイバーケーブル需要はデータセンター顧客に牽引され引き続き堅調だが、依然として通信に比べ低いベースにある」と、ゴールドマン・サックスのアナリストは生産、価格、需要動向を分析したリポートで述べた。同ブローカーは12カ月の目標株価を290HKドルに据え置き、これは2029年予想利益の17.7倍に相当し、バリュエーションは合理的だとしている。

下落の背景には、中国国家統計局のデータが示す、3月の中国の光ファイバーケーブル生産量が前年同月比6%減、4月には16%減となったことがある。ゴールドマンはこれを、通信とデータセンター用途の間での一時的な生産能力シフトによるものと分析した。CRUデータによると、G652.Dファイバーの価格は3月の1ファイバーkmあたり83.4元から5月には81.9元に小幅低下したが、旺盛な需要を背景に前年水準は上回っている。出来高は1,080万株、約26億HKドルに達し、空売りは総出来高の8.4%にあたる4億9,600万HKドルを占めた。

この売りにもかかわらず、ゴールドマンの目標株価は水曜日の終値232.4HKドルから約25%の上昇を示唆する内容だ。YOFCの短期的な生産の逆風とわずかな価格下落は、短期的にはポジティブなAIストーリーを覆い隠す可能性があるが、データセンター需要は広範な光ファイバーセクターにとって構造的な成長ドライバーであり続けている。同社株は過去12カ月でAI関連の思惑から2倍以上に上昇しており、悪材料が出れば利益確定売りが出やすい状況にある。

モルガン・スタンレーは先に目標株価を230HKドルに引き上げたが、高い利益予想が既に株価に織り込まれていると警告していた。両ウォール街銀行の見解の相違は、急騰後のYOFCを巡るバリュエーション論争を浮き彫りにしている。ゴールドマンの目標株価290HKドルで、同社株は2029年利益の約18倍で取引される計算で、長期的なAI需要を反映する一方、短期的な失望を許容する余地はほとんどない。

香港市場全体はまちまちの展開となり、ハンセン指数は投資家がAIインフラ支出と短期的な収益の見通しを天秤にかける中で変動した。YOFCの下落は取引高ベースで同市場における最大級の個別株下落の一つとなり、AIサプライチェーン・ストーリーに軟化の兆しが見えた場合の市場の敏感な反応を示している。同社株は2.1%安で寄り付いた後、午前中の取引で下落幅を拡大し、売り圧力は午後まで持続した。

光ファイバー分野の競合である亨通光電（Hengtong Optic-Electric）や烽火通信科技（FiberHome Telecommunication Technologies）もAIデータセンター建設の恩恵を受けているが、YOFCは時価総額で中国最大の上場純粋光ファイバーケーブルメーカーであり続けている。同セクターの見通しは、ゴールドマンが示唆するように通信からデータセンター用途への生産能力シフトが一時的なものに留まるか、あるいは通信需要のより構造的な減速を示唆するものかによって左右される。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。