ヤルディーニ氏、S&P500が17%上昇も「強気姿勢は十分ではなかった」と発言

ヤルディーニ・リサーチのエド・ヤルディーニ社長によれば、強気相場はさらに続く可能性があり、弱気派が指摘するデータは誤ったものを測定しているという。

「私はこれまで強気派の一人だったが、十分に強気ではなかった」とヤルディーニ氏は6月15日にCNBCの「Squawk Box」で語った。S&P500は過去4週間で17%急騰し、同指数の構成銘柄の85%超でフォワード利益が前年比で上昇している。今年の利益成長率は23%から24%のペースで推移しており、これは通常、景気後退からの回復期にのみ見られるペースである。

弱気派を困惑させてきた矛盾——可処分個人所得が減少する一方で消費者支出が増加している——は、ヤルディーニ氏が「G字型経済」（Gは世代を意味するGenerational）と呼ぶもので説明できる。ベビーブーマー世代は合計で89兆ドルの純資産を保有しており、彼らが記録的な人数で退職するにつれて、その所得は統計から消える一方、彼らの支出や若い家族を支えるための支出は堅調に推移している。

「ベビーブーマーは非常に好調だ」とヤルディーニ氏は述べた。「まだ働いているなら、給与で多くの収入を得ている。退職していても、合計で89兆ドルの純資産がある。退職するとどうなるか？給料はもう入ってこないのだ。」

25歳から34歳の成人の約5人に1人が現在親と同居しており、その割合は1980年の8%から2倍以上に増加している。ヤルディーニ氏は、ベビーブーマーのバランスシートが事実上、若い世代の購買力になっていると主張する。高齢のアメリカ人が資産を取り崩して、 affordability crisis（購買力危機）に直面する成人した子供たちを支援しているからだ。

イラン紛争の終結もさらなる追い風となる。この戦争により、米国は石油輸出国としてより魅力的に見えていたが、世界の他のほとんどの国は石油を輸入している。ホルムズ海峡の再開に伴い、主導権は海外の株式市場に戻る可能性があるとヤルディーニ氏は述べた。新興市場、特にインドは、エネルギー価格の圧力が緩和されることで恩恵を受ける可能性がある。

SpaceXと狂騒の20年代

約750億ドルの評価額（売上高の約100倍）で価格設定されたSpaceXのIPOは、ヤルディーニ氏が提唱してきた「Roaring 2020s（狂騒の2020年代）」の論を象徴している。米国株式の時価総額は約100兆ドルであり、SpaceXの取引はそのほんの一部に過ぎないと同氏は述べた。しかし、その評価額は少なくともある程度の非合理的な熱狂を示唆していると付け加えた。

米国は現在、MSCIオール・カントリー・ワールド・インデックスの約65%を占めており、2年前にすでに極端に見えていた水準から上昇している。ジオスフィア・キャピタル・マネジメントのマネージング・パートナーであるアルビンド・サンガー氏は、このような極端な状況は強気相場の天井付近でしばしば発生し、対GDP比の米国時価総額などの指標は非常に高い水準にあると述べた。

「米国よりもバリュエーションや期待がはるかに抑えられている新興市場、欧州、その他の地域に資本を配分する方がはるかに安心感がある」とサンガー氏は述べた。

10年物国債利回りは株式の上昇と連動して推移しており、一方で米ドル指数は地政学的プレミアムが薄れるにつれて軟化の兆しを見せている。石油価格はホルムズ海峡の正常化した流通期待から低下しており、輸入依存経済にとって追い風となっている。

ヤルディーニ氏の枠組みは、消費者エンジンが所得データが示す以上の燃料を持っていることを示唆しているが、同氏はこの力学が無期限に持続可能ではないことを認めた。ベビーブーマーは不死ではなく、ポートフォリオは給料ではない。資産移転が鈍化すれば、弱気派を困惑させてきた消費エンジンは燃料を失う。現時点では、データは強気派の主張を支持している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。