ヤラ、テキサス州のアンモニア工場を13億ドルで買収し米国生産を拡大

ヤラ・インターナショナルによる13億ドルのテキサス州アンモニア工場買収は、肥料大手が低コストの米国天然ガスを競争力の源泉として活かす、同社史上最大の賭けとなる。

ヤラ・インターナショナルASAは、テキサス州のアンモニア工場を13億ドルで買収することに合意した。これにより年間130万トンの生産能力が追加され、ノルウェーの肥料メーカーは低コストの米国天然ガスを原料とする生産へとシフトする。

「本工場をヤラのポートフォリオに加えることで、供給の柔軟性がかつてないほど重要になる時代において、事業の回復力を強化し、エネルギーコストを多様化することができる」と、ヤラの社長兼最高経営責任者（CEO）であるスヴェイン・トーレ・ホルセター氏は述べた。

テキサス州テキサスシティにあるこの工場は現在試運転中で、2026年末までに年産130万トンの定格生産能力に達し、さらにそれを上回る生産を目標としている。エア・プロダクツは長期契約に基づき水素と窒素を供給する。これはヤラが既にテキサス州フリーポートの施設で運用しているモデルと同様のものだ。今回の買収により、ヤラの2026年の総設備投資（キャペックス）は25億ドルに増加し、プロフォーマの純有利子負債EBITDA倍率は第1四半期末の1.00倍から1.73倍に上昇する。

今回の買収は、歴史的に価格が高く変動の大きい欧州のガスへの依存から、ヘンリーハブに連動した米国調達へと多様化するヤラの戦略を加速させる。米国農務省が前日に5億ドルの肥料投資・拡大・長期的国内供給プログラムを発表したばかりであり、今回の取引によりヤラは低い投入コストと国内肥料生産への連邦支援の両方を取り込む立場を得る。

米国ガスのコスト優位性に賭ける

ヤラはテキサスシティの敷地内で、アンモニア合成ループ、関連する貯蔵施設、そして積出インフラの独占的使用権を取得する。同工場のガス調達はエア・プロダクツとの契約を通じてヘンリーハブ価格に連動しており、オランダTTF天然ガスに依存する欧州の生産拠点と比較して、ヤラに構造的なコスト優位性をもたらす。欧州のアンモニア生産企業は2022年のエネルギー危機以降、マージン圧縮に苦しんできた。当時TTF価格は100百万英熱量単位（mmBtu）ドルを超えて急騰し、欧州全域で広範な生産削減を余儀なくされた。

今回の買収は、Lotus Infrastructure PartnersとMB Energyが運営するポートフォリオ企業であるガルフ・コースト・アンモニアからの工場取得である。J.P.モルガン証券が売却側のアドバイザーとして競売プロセスを担当した。本取引の完了は、所管規制当局の承認を条件とする。

転換点を迎える肥料市場

今回の取引は、北米の農家が作物価格の低迷に直面する一方で肥料コストの高止まりに悩まされる中で行われた。主要な窒素肥料である尿素は6月初めに年初来安値を付けたが、パンデミック前の平均水準と比較すれば依然として高水準にある。リン酸肥料の価格は年初来で約30％上昇している。主要供給国である中国が輸出を制限しており、世界的な硫黄供給逼迫が原料供給を圧迫しているためだ。

ヤラの米国での事業拡大は、米国の農家を供給途絶から守る助けとなる可能性がある。同社は1946年から米国で事業を展開しており、約185人を雇用し、7つの輸入・流通ターミナルを運営している。また、テキサス州フリーポートでアンモニア工場を運営する合弁事業の過半数株主でもあり、同施設は同様のエア・プロダクツ供給モデルの下で大幅な業務改善を達成している。

1905年に設立されたオスロを拠点とする同社は、60カ国以上で事業を展開し、2025年の売上高は157億ドルを報告している。ヤラは、今回の買収は2026年1月のキャピタル・マーケッツ・デイで示した年平均12億ドルのアンモニア投資予算の範囲内であり、同期間中のさらなる成長投資は選択的な高リターン機会に限定されると述べた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。