主なポイント
(ブルームバーグ) -- 中国のAIサーバーメーカーである超聚変（xFusion Digital Technologies）は、年間売上高582億元を誇りながらも利益率が2％未満という状況でIPOを推進しており、人工知能の構築競争におけるハードウェアサプライヤーへの激しい圧力を浮き彫りにしています。
5月22日に正式に受理された同社の創業板市場への上場申請書類によると、2023年から2025年にかけて純利益率は1％から2％の間に圧縮されています。書類には、売上高が2倍以上に増加した一方で、大手インターネット顧客からの「低い売上総利益率を受け入れざるを得なかった」ため、純利益の成長ははるかに遅いペースにとどまったと記されています。
超聚変の売上高は、AIサーバーが最大の事業ラインとなり、売上構成比が25％から50％以上に成長した期間である2023年の251億元から、2025年には582億元（81億ドル）へと急増しました。対照的に、純利益は同じ2年間で5億700万元から10億3000万元の増加にとどまり、2025年の売上総利益率は1.45ポイント低下して8.64％となりました。
この申請書類は、世界的なAI構築における中心的な緊張関係を露わにしています。計算能力への需要が爆発的に増加する一方で、その需要を取り込むハードウェアプロバイダーは利益率の低下に直面しています。目論見書では、2025年に合計24.9億元に達した高い研究開発費と販売費が同社の売上総利益の大部分を消費したことが指摘されており、これはグローバルな競合他社も直面している課題です。
河南省政府の支援を受ける超聚変は、新たな算力基礎施設（コンピューティング・パワー・インフラ）の資金調達とAI技術の研究のために80億元の調達を計画しています。IDCの調査によると、同社は中国の「AIスーパーサイクル」、すなわち国内技術と企業向けアプリケーション開発を推進する全国的な動きにおける主要なプレーヤーです。
サーバーの売上を利益に変えるという課題は、超聚変に限ったことではありません。主要な競合相手であるレノボ・グループは、最近、インフラストラクチャー・ソリューション・グループ（ISG）で155億ドルの受注残を抱え、記録的な四半期決算を発表しました。しかし、アナリストは、AIサーバーはPCよりも利益率が低く、競争力のある価格でGPUの割り当てを確保することに大きく依存していると指摘しています。
このダイナミクスは、Artificial Analysisによる最近の市場レポートが「知能が等しいからといって経済性が等しいとは限らない」と述べたように、AI市場の変化を強調しています。競争優位性は、生のパフォーマンスから「1ワットあたりのトークン数」で測定される効率性へと移っています。超聚変やレノボ、デル、スーパーマイクロといったライバル企業にとって、長期的な試練は、ハイパースケール顧客からの激しい価格圧力を乗り切り、高い営業コストを管理して、現在の1〜2％の範囲を超えて収益性を改善することにあります。IPOは資本を提供するかもしれませんが、巨大な規模と最小限の利益率によって定義されるビジネスモデルに世間の注目を集めることにもなります。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。
