五糧液、決算発表を土壇場で延期　株価は100元の大台を割り込む

五糧液（000858.SZ）の株価は4月29日、同社が2025年通期および2026年第1四半期の決算発表を突如延期すると発表したことを受け、2%超急落して98元となりました。継続する指導部危機の中、投資家の懸念が深まっています。

会社側の声明によると、延期の理由は報告書の作成および審査を「さらに改善」する必要があるためとしています。しかし、この動きは常任の会長が不在のまま運営されている中で行われました。曽従欽（Zeng Congqin）会長が2月28日に「重大な規律・法律違反」の疑いで調査を受けて以来、この状況は2ヶ月続いています。ゴールドマン・サックスの最新レポートによると、指導部の空白が深刻な市場の逆風に拍車をかけており、アナリストは第1四半期の純利益が前年同期比で50%減少すると予測しています。

連休直前の4月30日の取引終了後まで発表を遅らせたことは、指導部不在に起因する手続き上の必然と見られています。中国の会社法では、財務諸表には法定代理人の署名が必要ですが、その役割は現在不在の会長が担っています。ゴールドマンの4月21日のレポートでは、五糧液が高い流通在庫を管理し価格を安定させるためにディーラーへの出荷を意図的に抑制していることから、第1四半期の売上高は約35%減少すると予測しています。

このガバナンス危機は、中国の高級酒メーカーにとって困難な経営環境をさらに悪化させています。五糧液の卸売価格は今年、1本あたり約10元下落して840元前後となっており、主力製品の「飛天」の価格が約155元上昇したライバル企業の貴州茅台（Kweichow Moutai）とは対照的です。決算の延期と業績不振の予想は、セクター全体が直面している課題と、長期的な低迷の可能性を浮き彫りにしています。

指導部の空白がガバナンスを麻痺させる

五糧液の現在の苦境の核心は、会長の不在であり、それによって2ヶ月以上にわたり企業の監督体制に重大な欠落が生じていることです。曽従欽氏への調査により、同社には財務開示に署名する指定の法定代理人がいない状態となっています。会社側は延期の理由を品質向上のためとしていますが、予定されていた発表のわずか数時間前というタイミングは、指導部不在がもたらした法的・実務的な障害を直接的に物語っています。この麻痺状態は、市場の急激な冷え込みを乗り切ろうとしている同社にとって最悪のタイミングで発生し、投資家の信頼を揺るがしています。

白酒セクター、深い調整局面に直面

五糧液の苦戦は、業界全体の調整を象徴しています。他の主要な白酒メーカーもすでに大幅な業績悪化を報告しており、セクター全体が調整期間に入ったことを示唆しています。瀘州老窖（Luzhou Laojiao）は2025年の純利益が19.6%減少したと報告し、古井貢酒（Gujing Gongjiu）の利益は35.7%減少しました。需要の減退は広範な経済的圧力を反映しており、ロイターの調査では4月の中国の工場活動が減速する可能性が示されています。これを受け、五糧液の経営陣は2026年を通じて在庫の一掃と価格の安定に注力する意向を示しており、夏の閑散期に主力製品の出荷を抑制することで、2027年には「身軽なスタート」を切ることを目指しています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。