WTI原油、供給過剰で停戦合意の楽観論を圧倒し92ドルを下回る

WTI原油は木曜日に1バレル92ドルを下回り、重要なテクニカルサポート水準を突破した。米国の強い生産と、イランとの1カ月前に成立した停戦により、4月に価格を100ドル以上に押し上げていた戦争プレミアムが消失した。

「市場は、ホルムズ海峡のリスクがもはや価格に織り込まれず、米国の供給がそのギャップを埋める世界に再調整している」と、Edgenのコモディティアナリスト、Omar Tariq氏は述べた。「WTIが92ドルを下回ったことは、地政学的な買い材料が消えたことを示している。」

Trading Economicsのデータによると、WTIは2時間足チャートで、96.05ドル付近の青いチャネルの下限と、98.14ドルの50期間移動平均線を下回り、91.99ドルで取引された。ブレント原油は95.01ドルを維持し、4月の上昇チャネルの下限を試している。天然ガスは2.995ドルで安定し、RSIは55を超えて上昇し、強気の勢いを示している。これらの値動きは、米イラン停戦枠組みが4月8日に発効してから8週間以上が経過した後に行われ、その間、ホルムズ海峡を通るタンカー交通は徐々に再開されている。

この下落が重要なのは、100ドルを超える原油が、より広範なインフレ期待やエネルギーセクターの収益に影響を与えていたからだ。WTIが現在92ドルを下回ったことで、さらなる downside リスク（89.96ドル～88.55ドルのフィボナッチ拡張ゾーンに向かう可能性）が、米国のシェール生産者の損益分岐点を圧迫し、OPEC+が次回会合で生産戦略を再考せざるを得なくなる可能性がある。「WTIが90ドルを下回って推移するなら、OPEC+はさらなる減産を行うか、低価格を受け入れるかを決定しなければならないだろう」とTariq氏は述べた。

供給過剰が拡大、米国生産が記録を更新

EIAのデータによると、米国の原油生産は5月を通じて堅調に推移し、週間生産量の推計値は日量1300万バレルを超える記録的水準付近で推移している。パーミアン盆地だけでも1月以降、日量約30万バレルの新規生産能力が追加され、4月下旬には米国の総生産量は日量1340万バレルの節目を超えた。この供給に、OPEC+加盟国の継続的な協調、そしてブラジル、ガイアナ、カナダからの生産増加が加わり、イランのバレルがほぼ市場から締め出された状態でも、世界の在庫は十分に供給された状態が続いている。

供給の状況は需要とは鮮明な対照をなしている。アジアの買い付けは緩やかに増加している（日本の出光丸は4月、ホルムズ海峡を通過し母国港に到着した最初のタンカーとなった）が、高金利が新興市場の消費を抑制し、市場には強い需要刺激要因が欠けている。EIAの次回週間在庫報告書（水曜日発表予定）は、在庫増加傾向の確認として注目される。ロイターが調査したアナリストは、5月23日までの週の原油在庫が150万バレル増加すると予想している。

天然ガス、モメンタム強まり3ドルを維持

天然ガス先物は2.95ドルのサポート水準を維持し、RSIは55を超えて上昇、出来高も強気の動きを支えている。チャート分析によると、同契約は次のレジスタンスゾーンとして、3.008ドル～3.066ドルのフィボナッチ拡張エリアを目標としている。大西洋の両側での十分な貯蔵量が上値を抑えている（米国の在庫は5年平均を12％上回っている、EIAデータによる）が、長期的なアジアと欧州の需要は依然として比較的強く、価格の下支えとなっている。NYMEXの同契約が5月の安値からの白いトレンドラインを維持できることは、買い手が現在の水準で参入していることを示唆している。

停戦は維持されるも、脆弱性は残る

米イラン停戦は、現在8週目に入り、違反の非難が定期的にあるものの維持されている。イラン外務省は、米軍が月曜日にイラン南部のミサイル施設を攻撃した後、米国による停戦の「重大な違反」だと非難したが、双方はドーハでの協議を継続している。マルコ・ルビオ米国務長官は火曜日、ホルムズ海峡を再開する合意は「あと数日かかる」と述べる一方、海峡は「いずれにせよ開かれなければならない」と主張した。外交ルートは依然として石油市場にとって最大の変数であり、何らかの後退があれば、停戦が抑え込んできたボラティリティがすぐに再燃する可能性がある一方、最終合意に至れば、原油価格から最後のリスクプレミアムが除去されることになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。