ウォーシュ氏のFRB計画で市場の利下げ予想が3回分消失する可能性

ケビン・ウォーシュ氏のFRB議長への道筋は明確になりましたが、同氏の曖昧な政策見解は投資家に深い不透明感を与えています。

ドナルド・トランプ大統領が連邦準備制度理事会（FRB）のトップに指名したケビン・ウォーシュ氏は、上院委員会の採決で13対11で承認され、就任に向け一歩前進しました。これは、長年続いてきた予測可能な金融政策を覆し、金融市場を混乱させる可能性のある「体制変更」のアジェンダを導入するものです。

マサチューセッツ州選出の民主党、エリザベス・ウォーレン上院議員は水曜日、「ウォーシュ氏はトランプ氏の操り人形であり、大統領に媚びへつらうあまり、トランプ氏が2020年の選挙で負けたことさえ言えなかった」と述べました。

党派に分かれたこの採決は、共和党のトム・ティリス上院議員が、ジェローム・パウエル現議長に対する司法省の調査が終了したことを受けて反対を取り下げた後に行われました。パウエル氏の任期が切れる5月15日までにウォーシュ氏が承認される可能性が高いですが、FRBの2%インフレ目標の撤回や6.7兆ドルのバランスシートの積極的な縮小といった同氏の提案は、債券利回りを押し上げ、金融環境の引き締めを招く恐れがあります。

焦点となっているのは、過去最高水準の株価を支える主要な柱である利下げへの市場の期待です。元当局者が困惑しているウォーシュ氏の構想は、期待されていた利下げを打ち消し、イラン戦争による原油高でインフレ率が3.3%に達している中央銀行に、新たな政治的リスクを注入する可能性があります。

インフレの新たな定義

2008年の金融危機時にFRB理事を務めたウォーシュ氏は、中央銀行のインフレへのアプローチの完全な見直しを求めています。同氏は上院銀行委員会で、長年の2%目標を、「物価の安定とは、誰もそのことについて話さないような物価の変動であるべきだ」という、より曖昧な基準に置き換える意向を語りました。明確な数値目標から主観的な目標へのこの転換は、FRBの予測可能な枠組みに依存してきた投資家を不安にさせています。

この新たな姿勢は、失業率が急上昇していた時期でさえ一貫してインフレ圧力を警告していた、インフレ「タカ派」としてのウォーシュ氏の過去の実績とは対照的です。この論調の変化は、トランプ大統領が公に金利を1%以下に下げるよう要求し、現FRB当局者が政策金利を約3.6%に据え置いて抵抗している中で起きています。

6.7兆ドルの疑問

ウォーシュ氏の計画の核心は、経済を支えるための債券購入を通じて約6.7兆ドルまで膨らんだ連邦準備制度のバランスシートのデレバレッジ（縮小）です。ウォーシュ氏はこの「肥大化したバランスシート」が最近のインフレ急増の一因であると非難しています。

数兆ドルの米国債を売却してバランスシートを縮小すれば、債券の供給増が価格を押し下げるため、債券利回りは上昇する可能性が高いです。これは住宅ローン、自動車ローン、ビジネスローンの借入コスト上昇に直結し、S&P 500のシラーPERによれば150年以上の歴史で2番目に割高な水準で2026年を迎えた株式市場にとって逆風となります。ウォーシュ氏の下での「より高い金利の長期化」の見通しは、ウォール街にとって潜在的な「悪夢の燃料」と表現されています。

パウエル氏の任期が終了する5月15日より前に行われる見通しの承認は、中央銀行にとって極めて重要な瞬間となるでしょう。ウォーシュ氏は上院議員に対し「金融政策の独立性は不可欠である」と断言しましたが、同氏の指名は、トランプ大統領とパウエル議長の間で金利の方向性を巡って1年間繰り広げられた公の衝突の後に続いており、市場は新たな不確実性の時代に直面しています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。