ウォーシュ議長、初の記者会見でFRB改革に向け5つのタスクフォースを発表

ウォーシュ議長は初の記者会見でFRBの広範な政策見直しを開始し、6.7兆ドルのバランスシートを再検討する5つの委員会を設置した。

米連邦準備制度理事会（FRB）は新たなウォーシュ議長の下で全般的な政策見直しを実施する。議長は水曜日の記者会見で、コミュニケーション、インフレ、バランスシート、人工知能（AI）、経済データの5つのタスクフォースを発表した。

「各タスクフォースはシステム内の全員が共有する目標を追求する。すなわち、その使命を明確に見据え、目的に適合し、未来に焦点を当てたFRBである」とウォーシュ議長は就任後初の記者会見で述べた。各委員会は「第一原理から出発し、困難な問いを投げかけ、現在の慣行を検証し、代替案を検討し、最終的に次のステップを提案する」。

見直しの対象は、ウォーシュ氏が長らく規模が大きすぎると批判してきたFRBの6.7兆ドルのバランスシート、そして19人の当局者による四半期ごとのドット・プロット予測や定型句に溢れる会合後の声明へと拡大してきたコミュニケーション体制である。水曜日の声明はすでに変化を示しており、フォワードガイダンスの文言を削除し、経済評価ではなく金利決定を先頭に置く2009年以前の形式に戻した。声明によると、FF金利は4.75〜5％に据え置かれ、2025年9月の0.25ポイント利下げ以降変更されていない。

今回の見直しの範囲は、FRBが政策を設定し伝達する方法に潜在的な変化があることを示唆しており、債券市場、為替市場、金利期待に影響を及ぼす。OIS市場は現在、CMEフェドウォッチのデータによると、2026年9月会合での0.25ポイント利下げの確率を55％と織り込んでいる。タスクフォースがインフレ枠組みやバランスシート縮小戦略の変更を勧告した場合、これらの確率は大きく変動する可能性がある。

各タスクフォースは、2020年に採用された柔軟な平均インフレ目標体制という現在のFRBのインフレ枠組みが、物価が2％の目標を5年連続で上回って推移した後も適切かどうかを検討する。ウォーシュ氏は以前、FRBの2021年の「一時的」なインフレとの判断は信用を損なった政策ミスだと指摘している。また、この見直しでは、中央銀行の公式研究が限られている分野である、AIが生産性と物価のダイナミクスをどのように変革しているかも評価する。

コミュニケーションの抜本的な見直しは、最も直ちに目に見える変化である。ウォーシュ氏は、金融危機以来FOMC声明の常連となっていたフォワードガイドガイダンスのパラグラフを削除し、委員会の柔軟性を制限していると主張した。かつて在任中にコミュニケーション小委員会に参加していたクリーブランド連銀のメスター前総裁は、この削除は時期尚早だったと述べた。「一度フレーズや文章がそこに入り込むと、それを取り除くのは非常に困難だった」とメスター氏は語った。「これは必要な一種の一掃だった」。

バランスシート戦略が厳しい監視下に

バランスシートのタスクフォースは、2008年の金融危機とパンデミック時に膨張したFRBの6.7兆ドルのポートフォリオの規模と構成を検討する。ウォーシュ氏は、中央銀行の大規模な保有が信用市場を歪め、モラルハザードを生み出すと主張してきた。委員会は保有資産削減への道筋を検討するが、時期は未定である。FRBが大規模な量的引き締めを試みた前回（2022〜2023年）は、約1.4兆ドルのバランスシート縮小を行った後、2023年の銀行ストレスで一時停止を余儀なくされた。

元FRB副議長のロジャー・ファーガソン氏は、タスクフォース方式は、組織内部で実際に変化が起こる方法を反映していると述べた。「FRBにいたことのある人なら誰でも、変化が機能する方法は、まさに彼がやったように、合意形成のためにタスクフォースを作ることだと知っている」とファーガソン氏はCNBCに語った。

ブラウン・ブラザーズ・ハリマンのスコット・クレモンス最高投資ストラテジストは、この取り組みを「ビロードの手袋をはめたレジームチェンジ」と表現した。ブラックロックの債券部門トップでFRB議長指名の最終候補だったリック・リーダー氏は、「米国における金融政策の新時代」と呼んだ。

次回のFOMC会合は2026年7月28〜29日に予定されている。ウォーシュ氏は、タスクフォースは第4四半期までに暫定調査結果を提出し、実施は2027年まで及ぶ可能性が高いと述べた。

※本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。