ワージFRB議長の金利見通し沈黙、米株が7月1日に小幅下落

米国株は水曜日、FRBのケビン・ワージ議長が公の場での発言で金利見通しに関する明確な指針を示さず、投資家がそのコメントから方向性を読み取ろうとしたことから、小幅に下落した。

「市場は、自らの方向性を明かさないFRBをどう織り込むかに苦慮している」とRSMのチーフエコノミスト、ジョセフ・ブルスエラス氏は指摘する。「FRBが何をすべきかについての解釈の相違が、さらなるボラティリティを生むだろう」。

S&P500種株価指数、ダウ工業株30種平均、ナスダック総合株価指数はいずれも、ワージ氏の発言を受けて取引序盤の上昇分を失った。出来高は20日平均を下回り、多くの参加者が金融政策の明確なシグナルを待って様子見姿勢を続けた。

この動きは、ワージ氏が議長に就任して最初の数週間で確立されたパターンを延長するものだ。6月の就任後初の記者会見で、同氏はFRBが「物価安定をもたらす」と述べ、前任のジェローム・パウエル氏の下で市場が慣れ親しんできたフォワードガイダンスからの転換を示唆した。ワージ氏は、FRBのコミュニケーションへの過度な注視が、リアルタイムの経済データ源としての金融市場の有用性を損なっていると主張している。

「金融市場の価格はおそらく、中央銀行を導くための最も重要な情報源だ」とワージ氏は記者会見で述べたと、Motley Foolが伝えている。「しかし、金融市場が我々の発言を反映しているに過ぎないのであれば、最も重要な情報源を失い、それに目を背けていることになる」。

このアプローチが機能すると確信していない観測者もいる。TS Lombardのグローバルマクロストラテジスト、ダリオ・パーキンス氏は、ワージ氏の最初の記者会見は「中央銀行家というより、評論家のように聞こえた」とSeeking Alphaに語った。パーキンス氏は、政策決定の説明を拒否することは、大きな権限を持つ非選出の公務員に対する透明性と説明責任を低下させると論じている。

債券、ドル、そして「ワージ効果」

2年債と10年債の利回り格差（イールドカーブ）はワージ氏の就任以降フラット化しており、投資家が従来の想定よりも積極的なFRBの緩和を織り込んでいないことを示しているとAxiosは報じている。ドルは上昇する一方、金やビットコインの価格はいわゆる「デバスメントトレード」（通貨価値下落を見越した取引）の巻き戻しに伴い下落している。

モルガン・スタンレーのストラテジストはこの現象を「ワージ効果」と名付け、住宅ローン金利が同氏の指名以降上昇傾向にあると指摘している。同行の分析によれば、30年固定住宅ローン金利の平均は6月末時点で6.49％となり、年初の底値5.98％から上昇した。

不確実性はさらに、ワージ氏が他のFOMCメンバーが提出した四半期のドットプロット（金利見通し）に自身の見解を盛り込まないという決定によって複雑化している。この伝統からの逸脱により、アナリストは同氏の金利経路に関する選好を推測せざるを得なくなっている。

市場にとって次の大きな試練は、8月1日発表予定の7月の雇用統計となる。これはワージ氏の任期中初の雇用統計となる。それまでの間、投資家は彼の公の場での発言の行間を読むことを余儀なくされる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。