Warsh氏、2人の保守派顧問を起用—FRB政策の急転換

FRBのケビン・ワーシュ議長は、保守系の政策ベテラン2人を暫定顧問として起用した。そのうちの1人は、中央銀行改革に向けた「プロジェクト2025」の青写真の執筆者であり、同行の伝統的な人材登用ルートからの明確な逸脱を示している。

先月のホワイトハウスでの宣誓式でワーシュ氏は、用意された発言要旨に基づき、「私は、過去の成功と失敗から学び、固定化された枠組みやモデルから脱却する、改革志向のFRBを率いる」と述べた。

任命されたのは、ヘリテージ財団の「プロジェクト2025」青写真においてFRBに関する章を執筆したポール・ウィンフリー氏と、ワーシュ氏が承認前に卓越フェローを務めていたスタンフォード大学フーバー研究所の政策フェロー、ダニエル・ハイル氏である。両名は、政策分析と計画を支援する一時的な契約職員として勤務する。中央銀行で勤務した経験はなく、これは金融政策の経験を持つ現職または元FRBスタッフから上級政策補佐官を起用してきた前任者らからの逸脱である。

この人事は、ワーシュ氏が初めて議長を務める6月16〜17日の連邦公開市場委員会（FOMC）を前にしたもので、FRBは金利を据え置くと見込まれている。彼のアジェンダには、FRBの6.7兆ドルのバランスシート縮小、金利ガイダンスの具体性低減、代替的なインフレ指標の探求が含まれる。同時に、トランプ大統領によるリサ・クック理事解任の試みを巡る最高裁判所の判決が、FRBの政治的独立性を脅かしている。

FRB向け「プロジェクト2025」の青写真

ウィンフリー氏が執筆した「プロジェクト2025」の章では、物価安定と完全雇用を維持するというFRBの二重の使命を廃止し、物価安定のみに集中するよう求めた。また、FRBの6.7兆ドルの資産ポートフォリオを大幅に縮小し、金融危機における最後の貸し手としての役割を制限することも支持した。このマニフェストの最優先オプションは「フリーバンキング」、すなわちFRBを廃止し、民間発行のコモディティ担保通貨に置き換えることであった。ただし、報告書にはこれらのアイデアが特定の個人に帰属すべきではないという免責事項が含まれていた。

ウィンフリー氏は後に、より挑発的な提案から距離を置いた。「FRBは改革されるべきだと思うが、FRBを消し去るという考えには賛同しない」と、2024年にロールコール紙に語っている。彼の最近の研究はより慎重であり、昨年、現在縮小中の経済政策イノベーションセンターが発表した論文では、FRBの債券購入が持続的な連邦赤字を招いていないことが示され、一般的な保守派の批判に反論している。

具体化する改革アジェンダ

ワーシュ氏は過去1年間の講演やインタビューで、自身の変革ビジョンを表明してきた。バランスシート縮小に加え、FRBは今後の金利決定について具体的に語ることを控え、物価圧力をより適切に捉える代替的なインフレ指標について議論すべきだと主張している。火曜日に職員に送ったメモでは、和解のトーンを示し、「FRBの最良の伝統に従う」ことを約束するとともに、「FRBの戦略、政策、運営に関するオープンで明確な議論」を約束した。

この移行は、異例の制度的背景の中で進行している。ワーシュ氏が後任となったジェローム・パウエル前議長は、理事会メンバーとして残留している。これは、政権による中央銀行への影響力行使の試みに関連した判断である。最高裁は、トランプ氏がクック理事を解任できるかどうかについて判断を下す見通しであり、この訴訟はFRBの金融政策決定における独立性を直接問うものと広く見なされている。

ウィンフリー氏とハイル氏の任命は、ワーシュ氏が進もうとする方向性の最も顕著な兆候である。両名とも金融政策や銀行規制の経歴を持たない。前任者たちは就任時に1〜2人の上級政策顧問を起用したが、それらの補佐官は中央銀行の核心的責務に経験を持つ現職または元FRBスタッフから選ばれていた。

市場への影響は大きい。ワーシュ氏の改革アジェンダは、インフレがなお中央銀行の目標を上回る中、FRBの政策枠組みを巡る不確実性をもたらす。バランスシート縮小の推進は、金利政策単独で達成される以上の金融環境の引き締めにつながる可能性がある。一方、先行きガイダンスへの懐疑的な姿勢は、会合期間中におけるFRBの市場期待形成能力を低下させる恐れがある。債券市場はFRBのコミュニケーションを巡るボラティリティ上昇を織り込み、ワーシュ氏のアプローチが前任者よりタカ派的と受け止められれば、ドル高が進む可能性もある。

ワーシュ氏のアプローチの初めての試金石は6月16〜17日のFOMC会合であり、同委員会は最新の経済見通しを公表する。これらの予測は、ワーシュ氏の同僚らが持続的なインフレに対する彼の懸念を共有しているかどうか、そして金利の軌道をどう見ているかを示すことになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。