ウォーレン・バフェット指標が過去最高の236%に到達、米国株の上昇続く

S&P500種株価指数は0.6%上昇して最高値を更新し、ウォーレン・バフェット指標——米国の株式時価総額合計を国内総生産（GDP）で除した値——を過去最高の236%に押し上げた。

この比率を「現時点におけるバリュエーションの状況を示す、おそらく最も優れた単一の尺度」と呼んだウォーレン・バフェット氏は、200%超の水準が過度な投機を示すシグナルであると歴史的に警告してきた。従来の最高記録である218%は2021年後半に付けたもので、その数カ月後にS&P500は弱気相場に突入した。

ナスダック総合指数は0.9%上昇して自身の最高値を更新する一方、ダウ工業株30種平均は30ポイント（0.1%）下落した。前の取引では主要3指数すべてが過去最高値で引けていた。上昇は、アクシオスが米国とイランの停戦合意案を報じ、ドナルド・トランプ大統領の承認待ちで停戦を60日間延長する内容であることが伝えられた後、加速した。ブル・セオリーによると、このヘッドラインを受けてウォール街は約15分間で3500億ドルの時価総額を増やした。10年物国債利回りは2ベーシスポイント低下して4.46%となり、WTI原油は前日の高値92.50ドル超から88.78ドルまで後退した。

バフェット指標が236%に上昇したことは、米国株式が経済産出に対してかつてなく割高になっていることを意味する。過去のピーク——ITバブルの際の142%や2021年後半の218%——はいずれもその後に急激な調整を伴った。S&P500が割高な倍率で取引され、FRBが制限的な水準で金利を維持している中、平均回帰イベントのリスクは高まっているが、それを引き起こす単一の触媒はまだ現れていない。

GICSの11セクター中8セクターが上昇し、一般消費財・サービスと情報技術がけん引した。ドル・ツリーは予想を上回る利益を報告して16.2%急騰し、スノーフレークはAI主導の好調な収益を受けて39.4%上昇した。コールズは18.4%、ベスト・バイは18.5%それぞれ上昇し、好決算を好感した。エネルギーセクターは0.8%下落ともっとも軟調で、停戦報道を受けて原油価格が落ち着いた。CBOEボラティリティ・インデックス（VIX）は0.7ポイント低下して14.2となり、過去1年のレンジの下限に近い水準。バリュエーション指標が警告サインを発する中でも、市場には楽観ムードが漂う。ニューヨーク証券取引所の取引高は20日平均を8%上回り、イランのヘッドラインを受けた午後の急騰が寄与した。

バフェット指標が200%を超えたのはこれまでに、2021年後半と2022年の弱気相場反発時の2回のみである。いずれのケースもその後ボラティリティが上昇し、最終的に少なくとも10%の調整を伴った。現在の236%という水準は両方の過去ピークを大きく上回っており、株式リスクプレミアムが歴史的に持続不可能な水準にまで圧縮されていることを示唆している。市場ストレスに対する伝統的なヘッジである金は1オンスあたり5000ドル近辺で取引され、ビットコインは5%下落して7万2890ドルとなり、株式と逆方向の動きを見せた——このパターンについて billionaire投資家のマーク・キューバン氏は、ビットコインのヘッジ資産としてのナラティブを損なうものだと述べた。

※本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。